下载后可任意编辑上市公司现金 上市公司现金持有：权衡理论还是啄食理论 [摘要]本文根据 xxxx 年沪深股市 586 家 A 股上市公司的数据，考察了上市公司现金持有比率的决定因素。实证发现投资水平、资产负债率、现金替代物与现金持有比率负相关，债务期限结构和每股股利与现金持有比率正相关，现金流、企业规模、现金流波动率和财务实力的影响随不同的成长性而不同。实证结论更多地支持了啄食理论。 [关键词]现金持有;权衡理论;啄食理论;成长性 一、引言 现金持有决策是财务金融理论的重要问题。近年来张人骥和刘春江(2024)、胡国柳等(2024)、于东智等(2024)、杨兴全和孙杰(2024)等讨论了股东保护、股权结构和公司治理对企业现金持有的影响，胡国柳、蒋永明(2024)则讨论了公司基本面因素对 B 股现金持有的影响。以上讨论存在的主要问题在于虽然优先考虑了公司治理和股权因素，但结论仍存在较大的差异。公司层面的影响因素虽也有所涉及，但并没有得到足够的重视，只是在控制变量中简单地考察了部分公司基本面因素的影响，并且实证结论也同样存在很大的差异。 不同于以上的国内讨论，我们更关注公司基本面因素的作用。我们在KhaoulaSaddour(2024)的讨论基础上，更为全面地讨论了公司基本面因素对中国上市公司尤其是不同成长性上市公司现金持有的影响。我们将权衡理论和啄食理论的基本理论与中国上市公司的特点和实际情况相结合，对不同指标作出了更合中国实际的解释和预期，对一直存在很大争议的权衡理论和啄食理论给出了一个基于中国数据的支持性讨论，这也反过来考察了两种理论在中国的适用性和解释力，在此基础上，我们首次提出了现金持有决策的主动性、被动性及其转化问题，以上讨论将有助于更好地理解资本结构理论和指导企业的现金持有与风险防范。 二、讨论设计 我们考察 xxxx 年沪深股市的 A 股上市公司，含 B 股、ST、PT 和金融类上市公司根据习惯予以剔除，最后得到 586 家上市公司 6 年的样本数据。为了检验1下载后可任意编辑成长性不同所带来的差异，我们将全样本进一步分成高低两个不同的成长性子样本。划分方法有两种：第一种是根据每一年成长性指标的中位数将每年的高成 长 性 和 低 成 长 性 样 本 分 别 混 合 组 成 高 成 长 性 组 和 低 成 长 性 组 ， 这 与KhaoulaSaddour(2024)的划分方法是一致的;同时，为了避开不同年份成长性异常带来的影响，我们还从一个较长的时间...
