下载后可任意编辑富国 VS 花旗：谁更无惧金融危机？富国 VS 花旗：谁更无惧金融危机？ 王剑 陈俊良 田维韦 富国银行和花旗集团同为美国知名大型银行，但在金融危机期间表现迥异 ：富国银行安然度过，花旗集团几乎破产。为何两家银行在金融危机期间会产生这样大的差距？我们选用次贷危机前十年（1998-20XX 年）作为样本区间，通过对比分析两家银行在公司治理（重点关注激励机制）和业务模式上的异同，解答这个疑问。 公司治理上的差异性不大 1998-20XX 年间两家公司的董事会和管理层概览 富国银行的董事会成员比较稳定，有不少董事任职时间超过十年，其董事会成员绝大多数都是独立董事。与富国银行类似，花旗银行董事会成员大部分也都比较稳定，其董事会成员绝大多数也都是独立董事。此外，美国前总统Gerald R. Ford 曾长期担任花旗集团名誉董事。 管理层方面我们重点关注 CEO 和行长。富国银行的 CEO 和行长非常稳定，其在样本区间内仅经历了两任 CEO、两任行长。花旗集团绝大部分时间都没有行长，仅在 20XX-20XX 年短暂设置过行长一职，时任行长后因竞选 CEO 失败而离任。花旗集团在样本区间内经历了四任 CEO。 因此，两家公司在董事会、管理层结构方面差异不是很大，只是这一期间花旗集团 CEO 变动略微频繁一些。 1998-20XX 年间富国银行的考核激励机制 对激励机制的讨论是我们重点关注的部分。 对管理层的考核激励 富国银行高管的薪酬包括四个部分：基本工资、绩效奖金、长期激励计划 、其他福利（比如养老计划、津贴等）。此外，薪酬政策还规定在某些特别情况下（如数据造假等）可以追回已支付的薪酬。不同年份的情况大同小异，我们以 20XX 年为例展示富国银行的薪酬政策： 1下载后可任意编辑 基本工资：根据可比公司平均水平制定，但不超过 100 万美元（主要是出于避税目的）。 绩效奖金：董事会在年初设定短期指标（EPS 和 ROE），公司完成其中一个指标时即可发放奖金，否则不发放。奖金的具体数额根据富国银行相对可比公司的历史表现、个人定性评价等制定，但不能超过事前规定的上限。富国银行的绩效奖金基本都是现金。 長期激励计划：绝大部分都是十年期期权，授予数量根据可比公司的情况制定。管理层不得通过任何手段对冲这部分期权的风险。 对独立董事的考核激励 独立董事的酬劳根据可比公司情况制定，但与管理层薪酬相比显得数额极少。比如 20XX 年酬劳最高的董事为 Philip J. Q...
