下载后可任意编辑富国 VS 花旗:谁更无惧金融危机?富国 VS 花旗:谁更无惧金融危机? 王剑 陈俊良 田维韦 富国银行和花旗集团同为美国知名大型银行,但在金融危机期间表现迥异 :富国银行安然度过,花旗集团几乎破产。为何两家银行在金融危机期间会产生这样大的差距?我们选用次贷危机前十年(1998-20XX 年)作为样本区间,通过对比分析两家银行在公司治理(重点关注激励机制)和业务模式上的异同,解答这个疑问。 公司治理上的差异性不大 1998-20XX 年间两家公司的董事会和管理层概览 富国银行的董事会成员比较稳定,有不少董事任职时间超过十年,其董事会成员绝大多数都是独立董事。与富国银行类似,花旗银行董事会成员大部分也都比较稳定,其董事会成员绝大多数也都是独立董事。此外,美国前总统Gerald R. Ford 曾长期担任花旗集团名誉董事。 管理层方面我们重点关注 CEO 和行长。富国银行的 CEO 和行长非常稳定,其在样本区间内仅经历了两任 CEO、两任行长。花旗集团绝大部分时间都没有行长,仅在 20XX-20XX 年短暂设置过行长一职,时任行长后因竞选 CEO 失败而离任。花旗集团在样本区间内经历了四任 CEO。 因此,两家公司在董事会、管理层结构方面差异不是很大,只是这一期间花旗集团 CEO 变动略微频繁一些。 1998-20XX 年间富国银行的考核激励机制 对激励机制的讨论是我们重点关注的部分。 对管理层的考核激励 富国银行高管的薪酬包括四个部分:基本工资、绩效奖金、长期激励计划 、其他福利(比如养老计划、津贴等)。此外,薪酬政策还规定在某些特别情况下(如数据造假等)可以追回已支付的薪酬。不同年份的情况大同小异,我们以 20XX 年为例展示富国银行的薪酬政策: 1下载后可任意编辑 基本工资:根据可比公司平均水平制定,但不超过 100 万美元(主要是出于避税目的)。 绩效奖金:董事会在年初设定短期指标(EPS 和 ROE),公司完成其中一个指标时即可发放奖金,否则不发放。奖金的具体数额根据富国银行相对可比公司的历史表现、个人定性评价等制定,但不能超过事前规定的上限。富国银行的绩效奖金基本都是现金。 長期激励计划:绝大部分都是十年期期权,授予数量根据可比公司的情况制定。管理层不得通过任何手段对冲这部分期权的风险。 对独立董事的考核激励 独立董事的酬劳根据可比公司情况制定,但与管理层薪酬相比显得数额极少。比如 20XX 年酬劳最高的董事为 Philip J. Q...