“宝万”之争研究报告事业合伙人的形式与应用房地产事业合伙人的特点地产事业合伙人的形式与内容三大标杆企业跟投详解事业合伙人制核心要素解读股票数量较少，未引起注意前海人寿第一次举牌:买入万科5%的股份前海人寿和矩盛华第二次举牌拥有10%的股份前海人寿和矩盛华第三次举牌持股瞬间增长到15.04%，成为了万科的第一大股东通过南方资本等资管通道扫货，前海人寿和矩盛华拥有20.01%的股份矩盛华继续增持万科A，宝能系持股比例达24.26%2015年1-6月7月11日7月24日8月26日12月4日12月24日万科股东7月10日7月24日8月26日9月1日12月4日12月7日12月10日12月11日12月15日12月18日12月24日前海人寿5.00%5.93%6.66%6.66%6.66%6.66%6.66%6.66%6.66%6.66%6.66%钜盛华0.00%4.07%8.38%8.38%13.35%13.35%15.08%15.79%16.86%16.86%17.6%前海人寿+钜盛华5.00%10.00%15.04%15.04%20.01%20.01%21.74%22.45%23.52%23.52%24.26%华润14.89%14.89%14.89%15.23%15.23%15.23%15.23%15.23%15.23%15.23%15.23%安邦0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%5.00%5.00%5.00%5.00%7.01%7.01%香港中央结算11.09%11.09%11.09%11.09%11.09%11.09%11.09%11.09%11.09%11.09%11.09%•融资方跟券商商定好融资利息，然后让券商买指定的股票，股票的涨跌盈利亏损归融资方，权益归融资方，到期后支付给券商约定的利息，是一种重要的权益衍生工具交易形式。股权质押融资融券分级资管计划融资杠杆工具具体表现形式收益互换•把“股票持有人”持有的股票当作质押品，向银行申请贷款或为第三者的贷款提供担保•指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的业务•类似于“分级基金”，但门槛比分级基金更高，且带有一定的私募性质股权质押•宝能系主要通过钜盛华和前海人寿、宝能地产和举牌的万科进行股权质押。从2014年至今，累计质押宝能地产6.7亿股，质押前海人寿22.1亿股，质押万科A7.28亿股。姚振华还将宝能投资30%的股权进行质押。发债融资•9月14日，保监会同意前海人寿发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过58亿元。钜盛华和宝能地产已分别于今年11月3日和10月20日向交易所提交“小公募”债发行申请，总额度60亿元。信贷融资•宝能控股2015年获得的5笔贷款中，仅两笔来自银行，其余则来则信托公司和资产管理公司，其中来自平安信托的资金高达34.97亿，利率12.5%。来自长城资产和浙江工商信托的资金分别为18亿和9亿，成本趋近平安信托。钜盛华信贷融资截止2015年第二季度末，发行人在各金融机构获得总受信850000万元，其中未提信用金额172375.5万元，主要银行授信及使用情况如下表：•发放贷款最多的工商银行、交通银行、建设银行、农业银行2015年5月末分别向钜盛华提供贷款21.54亿、10.5亿、7亿、6亿宝能地产信贷融资前海人寿保费收入•2015年1月-10月，前海人寿保险保费收入136.5亿元，保户投资款新增缴费481.5亿元，保户投资款新增交易位列寿险公司第四。资管计划融资通道名称期限（月）规模（亿元）托管行分层报备时间南方资本安盛1号2415平安银行211月24日安盛2号2415平安银行211月24日安盛3号2415平安银行211月24日广炬1号2430广发银行211月26日广炬2号2430广发银行212月14日西部利得宝禄1号3630建行深分312月2日金裕1号3630建行深分312月2日泰信基金泰信1号2437.5民生银行211月30日•通过以上7个带杠杆的资管计划，宝能共融得202.5亿资金。股票收益互换在7月21日到7月24日之间，前海人寿通过银河证券以及华泰证券提供的收益互换产品买入总计占万科3.81%的股份，这部分股份耗资在60亿元左右，通过“收益互换”宝能系并未实际动用真金白银。收益互换的杠杆普遍都能放到2至3倍，高于两融杠杆。今年11月，在经历券商股的一次暴跌之后，监管层认为其隐含风险较大，已经叫停了增量业务，但存量业务继续履行；重庆市将出台房地产开发款专款专用，实行“项目资本金制度”。开发商必须将项目总投资额的25~30%的自有资金存入指定银行，由此银行监管资金的流向重庆市的搬迁安置将全部采用货币安置，这将导致开发商的大量现金流出国家近期将上调利率，抑制通货，房地产受到的抑制将首当其冲重庆房地产...
