有效市场假说概述 有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于 1970 年深化并提出的。“有效市场假说”起源于 20 世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。 1964 年奥斯本提出了“随机漫步理论”，他认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”(悬浮在液体或气体中的微粒所做的永不休止的、无秩序的运动)，具有“随机漫步”的特点，也就是说，它变动的路径是不可预期的。1970 年法玛也认为，股票价格收益率序列在统计上不具有"记忆性"，所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。 这个结论不免使许多在做股价分析的人有点沮丧，他们全力研究各家公 司 的会 计报 表 与 未来前 景 以决 定 其价值，并试 图 在此 基础 上做出正 确 的金融 决 策 。难 道 股价真 的是如此 随机，金融 市场就没 有经 济 学的规 律 可循 吗 ？ 萨 缪 尔 森 的看 法是，金融 市场并非 不按 经 济 规 律 运作 ，恰 恰 相 反 ，这正 是符 合 经济 规 律 的作 用而 形 成 的一个有效率的市场。 “有效市场假说”包 含 以下 几 个要 点： 第 一，在市场上的每 个人都 是理性的经 济 人，金融 市场上每 只 股票所代 表 的各家公 司 都 处 于这些 理性人的严 格监 视 之 下 ，他们每 天 都 在进 行 基本分析，以公 司 未来的获 利性来评 价公 司 的股票价格，把未来价值折 算 成 今 天 的现值，并谨 慎 地 在风 险 与 收益之 间 进 行 权衡 取 舍。 第 二 ，股票的价格反 映 了这些 理性人的供 求 的平 衡 ，想 买 的人正 好 等 于想 卖 的人，即 ，认为股价被 高 估 的人与 认为股价被 低 估 的人正 好 相 等 ，假如 有人发现这两 者不等 ，即 存在套 利的可能 性的话 ，他们立 即 会 用买 进 或卖 出股票的办 法使股价迅 速 变动到 能 够 使二 者相等 为止。 第 三 ，股票的价格也能 充 分反 映 该 资产 的所有可获 得 的信 息 ，即 "信 息 有效"，当信 息 变动时 ，股票的价格就一定 会 随之 变动。一个利好 消 息 或利空 消 息 刚 刚 传 出时 ，股票的价格就开 始 异 动，当 它...
