有效市场假说概述 有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于 1970 年深化并提出的
“有效市场假说”起源于 20 世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零
1964 年奥斯本提出了“随机漫步理论”，他认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”(悬浮在液体或气体中的微粒所做的永不休止的、无秩序的运动)，具有“随机漫步”的特点，也就是说，它变动的路径是不可预期的
1970 年法玛也认为，股票价格收益率序列在统计上不具有"记忆性"，所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势
这个结论不免使许多在做股价分析的人有点沮丧，他们全力研究各家公 司 的会 计报 表 与 未来前 景 以决 定 其价值，并试 图 在此 基础 上做出正 确 的金融 决 策
难 道 股价真 的是如此 随机，金融 市场就没 有经 济 学的规 律 可循 吗
萨 缪 尔 森 的看 法是，金融 市场并非 不按 经 济 规 律 运作 ，恰 恰 相 反 ，这正 是符 合 经济 规 律 的作 用而 形 成 的一个有效率的市场
“有效市场假说”包 含 以下 几 个要 点： 第 一，在市场上的每 个人都 是理性的经 济 人，金融 市场上每 只 股票所代 表 的各家公 司 都 处 于这些 理性人的严 格监 视 之 下 ，他们每 天 都 在进 行 基本分析，以公 司 未来的获 利性来评 价公 司 的股票价格，把未来价值折 算 成 今 天 的现值，并谨 慎 地 在风 险 与 收益之 间 进 行 权衡 取 舍
第 二 ，股票的价格反 映 了这些 理性人的供 求 的平 衡 ，想 买 的人正 好 等 于想 卖 的人，即 ，认为股价被 高
