核心结论：①再融资政策经历了起步-快速发展-政策收紧-再度松绑四个阶段
这次“再融资”新规落地，旨在发展股权融资
② 07 年以来定增股在定增期（从定增预案公告到定增实施）的平均年化收益率达到 55
8%，而上证综指仅为 7
2%，定增投资收益明显
③以史为鉴分析定增收益，融资角度资产收购类收益占优，行业角度房地产和信息技术占优，估值角度低估值占优，大股东参与的定增收益率较高
“再融资”新规下的定增策略2 月 14 日晚，证监会发布关于修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》的决定，同时对《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》进行修订（以下统称“再融资新规”）
从去年 11 月再融资规则征求意见稿的推出到正式新规的发布仅历时 4 个月，体现了监管部门对于深化金融供给侧结构性改革的决心
本文将回顾历史，对再融资政策制度的演变进行对比分析，对定增股的投资逻辑进行探讨，并分析未来定增给市场带来的投资机会
再融资新规落地，旨在发展股权融资再融资新规推出，定增限制大幅松绑
2020 年 2 月 14 日证监会发布了修改后的“再融资新规”，从修改内容来看主要包括三大点：一是降低发行条件
取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于 45%的条件，同时取消非公开发行股票连续 2 年盈利的条件
二是优化非公开制度安排
上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，选择定价基准日的灵活性更强
且非公开发行股票定价和锁定机制大幅松绑，显著放宽了对上市公司定向增发股票的监管要求及减持限制
三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口
将再融资批文有效期从 6 个月延长至 12 个月
以上内容大多与 19 年 11 月发出的征求意见稿一致，但在此之外放宽了非公开发行股票融资规模限制、明确了
