绿色金融的理论框架① 绿 色 金 融 政 策 是 指 通 过 贷 款 、 私 募 基 金 、 债 券 、 股 票 、 保 险 等 金融 服 务 将 社 会 资 金 引 导 到 支 持 环 保 、 节 能 、 清 洁 能 源 等 绿 色 产 业 发 展的 一 系 列 政 策 和 制 度 安 排 。 我 们 估 计 ， 绿 色 产 业 在 今 后 五 年 内 每 年 需至 少 2 万 亿 元 （ 3%的 GDP） 以 上 的 投 资 。 在 全 部 绿 色 投 资 中 ， 政 府 出资 估 计 为10%-15%， 社 会 资 本 投 资 的 比 重 将 占 到85%-90%。 在 目 前 价格 体 系 无 法 完 全 反 映 绿 色 项 目 的 正 外 部 性 的 情 况 下 ， 如 何 吸 引 社 会 资金 配 置 到 绿 色 产 业 ， 是 政 策 面 临 的 一 大 挑 战 。 如 果 政 策 设 计 不 当 ， 可 能 出 现 如 下 问 题 ： 一 是 由 于 缺 乏 足 够的 激励， 就会 出 现 绿 色 投 资 严重 不 足 ， 污染性 投 资 过 度 的 情 况 （ 相对于 社会 福利最大 化所要求的 水平） 。 事实上 ， 过 去几十年 我 国高耗能 、 高污染投 资 大 大 超过 环 境容量的 一 个重 要原因， 就是 缺 乏 绿 色 金 融 的 政策 体 系 ；二是 由 于 对不 同绿 色 产 业 正 外 部 性 估 计 错误， 社 会 资 金 被过度 配 置 到 减排 效率较低的 产 业 ， 造成金 融 资 源 的 浪费；三是 对风险 估计 不 足 ， 导 致绿 色 投 资 失败， 企业 破产 违约， 甚至 导 致金 融 风险 。 正 因如 此， 绿 色 金 融 政 策 应该成为 一 套体 系 ， 其目 标应该包括：一 是 引 导 足 够的 社 会 资 金 投 入到 绿 色 项 目 ， 以 达到 国家的 总体 污染减排 目 标；二是 在 可 选的 大 量项 目 中 ， 将 资 金 以 “给定减排 目 标， 资 金使用效率最高”的 原则进行配 置 ；三是 避免系 统性 的 金 融 风险 。 从经济学角度 来看， 绿 色 金 融 政 策 就是 通 过 政 策 和 体 制 安 排 ， 纠正 在 市场价 格 体 系 下 绿 色 投 资 的 （ 正 ） 外 部 性 或污染...
