Classical Works in Financial Economics Eugene F. Fama 效率资本市场：理论与实证研究评述 效率资本市场：理论和实证研究评述 Eugene F. Fama 金融经济学名著译丛 『 第 1 页 』 效率资本市场：理论与实证研究评述* Eugene F. Fama + 原 载 《 金 融 学 杂 志 》 ， 1 9 7 0 年 5 月 ， 第 2 5 卷 第 2 册 ， 第 3 8 3 -4 1 7 页 1、引言 资 本 市 场 的 主 要 作 用 是 配 置 经 济 体 中 资 本 存 量 的 所 有 权 。 总 的 来 讲 ， 在 理 想 市 场 中 ， 价 格 提 供 了 准 确 的 资 源 配 置 信 号 ： 也 就 是 一 个 企 业 能 够 做 出 生 产 ——投 资 决 策 ， 以 及 在 假 定 任 何 时 期 的 证 券 价 格 都 “完 全 反 映 ”了 可 得 信 息 的 前 提 下 ， 投 资 者 能 够 在 代 表 企 业 经 营 所 有 权 的 证 券 之 间 进 行 选 择 的 市 场 。一 个 价 格 总 是 能 够 “完 全 反 映 ”可 得 信 息 的 市 场 被 称 为 是 “有 效 率 的 ”。 本 文 对 效 率 市 场 模 型 的 理 论 和 实 证 研 究 进 行 了 评 述 。 在 对 有 关 理 论 进 行 研 讨 之 后 ， 考 察 了 关 于 证 券 价 格 对 三 个 相 关 信 息 子 集 调 整 的 实 证 研 究 。 首 先 ， 讨 论 了 弱形式检 验 ， 在 该 形 式 下 ， 信 息 集 为 历 史 价 格 。 接 下 来 ， 考 察 了 半强形式检 验 ， 重 点 放 在 价 格 是 否 对 其 他 公 开 披 露 的 信 息 （ 如 公 布 年 度 盈 利 、股 票 拆 细 等 ） 做 出 有 效 调 整 。 最 后 ， 评 述 了 强形式检 验 ， 侧 重 于 既 定 的 投 资 者 或 群 体 是 否 单 独 拥 有 与 价 格 形 成 有 关 的 任 何 信 息1。 我 们 的 结 论 是 ： 除 去 少 数 例 外 情 况 ， 效 率 市 场 模 型 成 立 得 相 当 好 。 尽 管 我 们 采 用 从 理 论 到 实 证 研 究 的 方 法 ， 从 历 史 观 点 来 看 ， 我 们 注 意 到 该 领 域 的 实 证 研...
