企业年金计划投资策略的制定与选择 在企业年金计划方案基本确定完成以后，企业马上会遇到的问题之一便是“如何制定或选择合适的企业年金计划的投资策略”？虽然制定企业年金投资策略是受托机构（法人受托机构或者理事会受托）的法定职责，但是企业作为委托人，了解企业年金计划投资策略制定的原则、流程和方法，对于更好的了解企业年金投资管理运作和后期合同谈判、员工教育培训具有现实的意义。 一般来说，企业年金的投资管理主要包括以下几个方面的内容： 设定投资目标 企业年金作为养老金资产，其对安全的偏好特征非常明显，在考虑通货膨胀的经济增长的前提下，确保基金委托资产的实际购买力不下降是基本目标；同时，为了保证长期稳定增值，在承担可控较低风险前提下，力争实现相对业绩基准的长期合理超额收益是比较现实的目标。 同时，我们也必须关注适当的流动性，以较低的变现成本，满足预期支付和其他变现要求。这方面的主要影响因素就是年金计划的成员变动，即退休和离职的发生。因此，对于那些计划成员平均年龄较高、临近退休人员较多、离职率较高的企业来说，就有必要经过一定精算分析评估其未来可能的基金负债需求。 制定投资政策 企业年金的投资范围有着明确的法规要求，特别是对于权益类品种的投资比例限制、单只证券投资比例限制，这些都是企业年金资产安全性非常重要的政策保证，我们一定要严守这些底线。在这一过程中，一些企业往往迫于企业生产再发展的投资需求、或者上市公司股票价值等方面的压力，希望利用企业年金基金来解决企业内部的资金需求问题，这样的操作在国外通常是证券投资行业和上市公司的高压线，而客观对于企业年金资产的安全性来说也是非常不利的，国外众多养老金计划破产的案例多与此相关。 选择投资组合策略 CPPI（Constant Proportion Portfolio Insurance）和 OBPI（Option-Based Portfolio Insurance）相结合的投资策略是目前企业年金投资比较常用的方法，主要是通过定量化的资产类属配置达到本金安全。用投资于固定收益类证券的现金净流入来冲抵风险资产组合潜在的最大亏损，并通过投资可转债及股票等风险资产来获得资本利得。 在具体操作过程中，CPPI技术主要用来确定安全资产和风险资产的比例，而OBPI技术主要运用于可转换债券的投资，它是建立在CPPI技术基础之上的必要补充。这一组合策略的运用，比较符合企业年金资产投资安全第一和适当收益的要求。 确定投资组合及...
