1 华润集团孵化战略介绍 华润集团作为国务院国资委直接监管的国有重点骨干企业之一，通过70 多年的不断发展，目前已在多个行业具有良好的产业基础和市场竞争优势，其中零售、电力、地产、燃气、医药已建立行业领先地位。华润集团已成为全球500 强企业之一，在2010《财富》全球500 强排名中位列第346 位。 华润集团坚持业绩第一、努力为股东创造企业价值，建立以资本市场为基础的价值管理体系，并围绕资本市场展开多种资本运营。其中，由集团孵化，在合适的时机注入上市公司的“孵化-〉注资”模式是华润系主要的资本运营方式之一，成为华润系上市公司的核心竞争力之一。 本文围绕以下方面，对华润集团的孵化战略进行介绍： 一、 华润集团资本运营 二、 孵化战略模式 三、 孵化注资操作 四、 孵化注资实践 五、 孵化战略局限性 一．华润集团资本运作 华润集团总部设在香港，目前下设7 大战略业务单元(SBU)，17家一级利润中心，实体企业1，200 多家，在职 员 工 33.8 万 人 。 2 表 一.华润集团组织架构图： 华润集团80%的资产已经在香港上市，旗下主要的业务单元华润创业、华润电力、华润置地、华润水泥、华润燃气均已在香港上市，其中华润创业、华润电力和华润置地更是香港恒生指数成分股（共有46 家）之一。华润医药、华润新能源也在积极部署香港上市。以香港资本市场为基础的价值管理，是华润股东价值管理的核心，通过提升上市公司在资本市场的市值， 提高华润集团在上市公司的应占市值，从而实现股东价值的增值。截至 2011 年 3 月 31 日，华润集团上市战略业务单元的市值合计港币 2,950 亿，华润集团应占市值合计为港币 1,856 亿元。 表 二.华润上市战略业务单元市值（2011 年 3 月 31 日） 3 华润集团应占的市场增加值(MVA)，即应占市值与历史成本的差额，约为港币1,397 亿元。 表 三．华润上市公司的市值增加值（MVA） 从1992 年华创借壳上市开始，华润围绕香港资本市场展开一系列的资本运营。尤其从2001 年开始，华润实施“再造华润”发展战略，通过各种资本市场运作，为业务的快速发展提供有力的支持。通过两个战略期的发展，已建立起雄厚的产业基础，产业地位和发展能力大幅提升。 表 四．华润集团资本运营历史回顾 4 表 五. 华润集团资本运营方式实例 二．孵化战略模式 为推动上市快速发展，华润集团推行孵化战略，通过提高 上市公司市值实现股东价值的提升。 1．...
