1 影响铜价的因素：客观和严谨的分析 က 核心：供求关系 က 影响供求关系的各个方面 က 其他：市场所处的大环境 က 外汇市场、投机资金、股票市场 က 关注：相关性分析 က 利率水平、原油价格、航运指数 1、供求关系 ---供求关系是主线 က 供求关系决定了铜市场的牛熊性质 က 1994-95年铜价飞涨，使得铜生产的利润非常之高，这就吸引了大量投资进入铜矿开采行业，其结果是1998-99年铜产量的大幅增加。而1997-98年的亚洲金融危机导致了需求的急剧下降，铜价也节节下滑。铜价的低迷迫使许多高成本的生产企业停产或减产。上世纪90年代后期全球有色矿业开采投资大幅下降，导致产能增长几乎停滞，这是促成2003年开始的铜价超级牛市的重要因素之一。 က 其他因素要么影响当前或未来的供求，要么影响价格的阶段性行情。 （1）供应 က 各生产环节的产量数据分析 က 供应周期：投资，价格对供应的影响 က 供应中断 对价格的影响 2 က 国际贸易：贸易政策和汇率 က 库存：显性、隐性和社会总库存、库存水平 各生产环节的产量数据分析 က 铜矿开采（铜精矿）：产能与产量，铜矿品位 က 废铜：主要出口到中国 က 冶炼（精炼铜）：湿法冶炼、火法冶炼 က 加工材（消费） 全球铜精矿的生产格局 က 目前全球每年的铜精矿产量的最大产区在南美，其中智利使世界上最大的产铜国，铜精矿产量约占全球产量的 1/3。 က 此外，北美的加拿大和美国、独联体国家、澳大利亚和亚洲的印尼和中国都是生产铜精矿的主要国家。从今后的发展趋势看，南美依然是未来铜矿增长的主要地区。 က 在冶炼产量方面，智利也是全球第一，其次是中国、日本和美国，年产量均在百万吨以上。 TC/RC 的变化反映铜矿的充裕程度 3 国际贸易 က 影响进出口成本和数量 က 贸易政策：关税和其他优惠措施 က 汇率因素：人民币与美元的关系 က 贸易升水（premium） 库存 က 社会总库存：显性库存和隐性库存 က 库存水平的衡量：现有库存能够满足消费的周数（weeks of consumption），消费量一般是前三个月的平均数。 က 由于各个机构对库存的数据都是估算而得的，所以每个机构所认为的临界点是不一样的。 က ICSG一般把3.5周和6.5周作为临界点，在3.5周以下的，说明库存水平偏低，现 4 货供应紧张，而在6.5周至上，则说明供应太多。 库存水平与价格 （2）需求 က 需求统计数据（大部分比较滞后） က 库存的变化（主要...
