信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用1摘要 信用风险是银行贷款或投资债券中发生的借款者违约的风险。本文在分析信用风险的产生原因和影响对象之后，总结了传统的信用风险的管理方法。然后，本文系统分析了信用衍生工具的根本原理、分类及其应用，并对信用衍生工具的监管问题和管理中国市场中的信用风险做了初步的探讨。关键词 信用风险 衍生金融工具 信用衍生工具1 引言信用风险〔Credit Risk〕是银行贷款或投资债券中发生的一种风险，也即为借款者违约的风险。在过去的数年中，利用新的金融工具管理信用风险的信用衍生工具〔Credit Derivatives〕开展迅速。适当利用信用衍生工具可以减少投资者的信用风险。业内人士估量，信用衍生市场开展不过数年，在 95 年全球就有了 200 亿美元的交易量[2]。本文系统分析了信用衍生工具的根本原理和分类应用。第一局部总结了如何测量信用风险，影响信用风险的各种因素及传统的信用风险管理方法。第二局部介绍了如何利用信用衍生工具管理信用风险。第三局部对信用衍生工具产生的相应的风险的和其监管问题作了初步探讨。第四局部对中国银行业应用信用衍生工具思想管理信用风险的初步设想，第五局部是全文的总结。2 信用风险的测量与传统的信用风险管理方法信用风险对于银行、债券发行者和投资者来说都是一种非常重要的影响决策的因素。假设某公司违约，那么银行和投资者都得不到预期的收益。现有多种方法可以对信用风险进行管理。但是，现有的这些方法并不能满足对信用风险管理的更高要求。本局部对如何测量信用风险和信用风险对投资者、发行者和银行的影响作了详细说明。并对管理信用风险的传统方法〔如贷款出售、投资多样化和资产证券化等〕作了总结。信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额归还债务或银行贷款而违约的可能性。发生违约时，债权人或银行必将因为未能得到预期的收益而承当财务上的损失。信用风险是由两方面的原因造成的。①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。②对于公司经营有影响的特别事件的发生；这种特别事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。例如：产品的质量诉讼。举一具体事例来说：当人们知道石棉对人类健康有影响的的事实时，所发生的产品的责任诉讼使 Johns-Manville 公...
