精品文档---下载后可任意编辑中国上市公司的公司治理问题中国社会科学院中国公司治理中心主任 鲁 桐摘要：通过对中国上市公司一百强的公司治理结构进行评价，并与 2024 年情况进行比照，中国上市公司的公司治理水平的改善在很大程度上是形式的改善而不是实质性的改善，我们还需要在提高董事会的独立性和有效性等方面作艰苦努力，并让市场充分发挥作用。一、中国证券市场和中国上市公司的背景和特征首先我们来看看在过去十五年中，上海证券交易所的指数，从图 1 中可以直观地看到，从二十世纪九十年代初一直到 2000 年前后，开展非常迅速，但自从 2001 年以后，指数下降非常快，同时这个现象与中国整体的经济开展也不相符。 本文系作者在 2006 年 3 月 28 日在由中国人民大学财政金融学院和中国财政金融政策讨论中心主办的“中国金融机构公司治理改革论坛〞上的发言，根据录音整理，未经本人批阅。图 1 上证指数〔1990.12.19-2024.5.13〕下面这张图，从另一个侧面也反映了同样的事实。这张图是表现中国上海和深圳证券市场在过去十年中股票总市值占 GDP 的比重。从 1995 年到 2000 年，这个比重持续上升，到 2000 年，股票的总市值占 GDP 比重到达 53.75%，超过 50%，从 2000 年前后，这个比重一直下降，到 2024 年股票市值仅占 GDP 的 18.61%。对此大家都感到很奇怪，中国经济各方面开展都非常迅速，为什么从股票总市值来看却在不断萎缩，这说明证券市场和公司出现了问题，需要我们作出进一步答复。图 2 中国深沪证券市场 2024 年末股票总市值占 GDP 比重 (%)0102030405060199519961997199819992000200120242024202420249020040060080010001996199719981999200020012024202420242024图 3 中国深沪证券市场 2024 年度及历年筹集资总额 ( 亿元 )深 交所上 交所精品文档---下载后可任意编辑下面这张图是国内证券市场历年筹资的总额，从筹资总额我们也同样看到前面那样下降的趋势，2000 年上交所筹资达 918.92 亿元，但 2024 年上交所筹资不到 300 亿元，这说明在证券市场上，连筹资的功能都在萎缩。从前面数据中看到，中国无论是证券市场还是上市公司一定是某方面出现问题，不然为什么与整个经济走向相反呢？这个问题实在太大了，下面仅仅从公司治理这个侧面来分析和解读其原因。中国比拟大的上市公司总的来说还是国有企业，国有企业从所有权结构来看与其他公图 4 中国证券市场 2...
