金融法规 《注册制与核准制的跨国比较分析》 引言 随着经济的日益发展，国内各种中小企业，民营企业如雨后春笋般涌现出来，，然而严格的核准制审查却导致国内企业举步维艰，不利于我国经济的发展。新一轮证券发行审核制度改革的来临，业界对注册制的呼声越来越高昂，而我国政府也一反往常的态度，频频出台文件表明注册制改革已成为板上钉钉的事。 通过援引了法国学者马太‐杜甘的理论，沈朝晖博士认为二分法将一切都简化了，非此即彼的区分使得该方法丧失了精确的鉴别能力以及排除了其他应存在的可能性。在本文中，了方便对制度区分，进行跨国计较，暂时采取二分法，即注册制和核准制。 一．关于核准制与 注册制 目 前 ，全 世 界存在两 大 证券发行审核制度，即基 于准则 主 义 的核准制和基于公 开 主 义 的注册制。核准制主 要 盛 行于欧 洲 地 区以及香 港 ，注册制的代 表国家则 是 美 国和日本。 1.核准制概 念 证券发行核准制是 指 除去 法定 的信 息 披 露 程 序 外 ，政府监 管 部 门 有 权 根 据法律 和行政法规 所 规 定 的实 质 条 件，对发行人 进行审查的制度1。在该制度下 ，证券发行者不仅 需 要 按 照 法律 规 定 公 开 公 司 的信 息 资 料 ，其还 需 要 保 证资 料 满 足法律 规 定 的若 干 实 质 条 件2。 2.注册制概 念 证券发行注册制是 指 发行者在公 开 募 集 以及发行证券前 应先 按 照 法律 规 定的条 件和程 序 向 证券监 管 部 门 申 请 注册登 记 ，并 相 应提 供 一切与 发行有 关的资 料 ，同 时对资 料 的真 实 性、 可靠 性负 有 法律 责 任 3。在该制度下 ，证券监 管 部 门 无 需实 质 审查发行者所 提 供 的资 料 ，而只 需 依 据 法律 对材 料 的真 实 性、全 面 性和准确性作 形 式 审查。 3.核准制与 注册制比 较 ① 监 管 理念 不同 ： 在核准制中，价 值 判 断 主 要 是 来自 政府监 管 部 门 中的专 业人士，而广 大 投 资 者则 是 在他们 筛 选 过后的选 择 中进行再 选 择 。而注册制体 系 ，政府监 管 部 门 将价 值 判 断 全 权 交 与 投 资 者，自 身 则 仅 仅 对证券发行进行形 式 审查。 ② 市场准入不同：在注册制中，除了法律规定的需要公开的资...
