寒假 财务管理案例研究报告 案例题目： 武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例分析 小组编号： 第七组 小组成员： 李姗姗 龙璇 邓丽亚 夏梦 覃凤妤 左莘梓 陈夏玲 报告撰写人： 龙璇 指导教师： 李秉成 2013 年 11 月 19 日 一、案例简介 武钢是中华人民共和国成立后国家投资建立的第一个特大型钢铁工业基地，始建于20世纪50 年代。在各种内外环境因素的影响下，2002 年武冈做出了发行20 亿元企业债券的决策，其中三年期为5 亿元，七年期为15 亿元，并于2002 年实施。02 武钢债券由中国建设银行湖北省分行为其本息兑付提供全额不可撤销的连带责任担保，并由承销商采用余额包销方式承销。债券信用等级为AAA 级，采用实名制记账式发行和两级托管体制。募集资金用于武钢“二热轧”和“三炼钢接续工程”的建设，两者均是经国务院正式批准的钢铁行业大型建设项目。“二热轧”项目全部投资内部收益率为17.9%，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12.99%。 二、研究目的 本案例分析武汉钢铁公司2002 年企业债券的发行情况，旨在阐明公司债券融资的基本理论和政策要求，分析债券筹资的利弊，揭示我国积极开拓公司债券融资新渠道，阐释债券筹资成本与筹资风险控制方法。 三、研究内容 （一）不同期限发行债券的优点 1.满足不同风险偏好投资者的需求。三年期的债券利息率相对较低，但风险较小，适合稳健型的投资者；而七年期的债券息率相对较高，但风险也相对较高，适合风险偏好型投资者。除了单独购买，投资者也可以将这两种期限的债券组合起来，分散投资风险。这样对于发行人来说也降低了筹资难度，增加了筹资面向的人群。 2.降低筹资成本，缓解偿债压力。在市场利率形成机制比较健全的情况下，债券利息成本与期限成正相关。期限越长，债券的利息率越高，筹资成本也越高；期限越短，债券的利息率越低，筹资成本也越低。武钢债券5 亿元按照三年期15 亿元按照七年期发行，比全部按照七年期发行，降低了筹资成本。根据企业预期利润估计，三年期的债券为企业的发展提供了缓冲空间，可以将第三炼钢厂接续工程所得利润进行再投资和再生产。 3.能更灵活地应对贷款利率的变化。武钢之所以发行企业债券而不向银行借款，原因是向银行贷款的资金成本要高于发行债券，企业承受的财务风险较大。但宏观经济的变化是难以预测，如果在将来贷款利率大幅度下调，不同期限的债券组合使企业在3 年期满后有余地重新选择新的筹资方...
