近几年票据业务的发展非常迅速，票据资产的价值也为越来越多的金融机构所认可，尤其在2007年严控信贷规模的背景下，票据因其信贷属性而价格高涨，时点利率甚至超过了10%， 票据业务带来的巨大利润，吸引了更多的金融机构和票据掮客踊跃加入到票据市场中来，使票据市场的竞争逐渐进入白热化程度，在这种情况下，原有的操作模式已不能满足各家商业银行的需要，各家机构紧跟市场的发展变化，充分利用票据的信贷属性和资金属性，使票据业务的操作模式日益多元化。 2 0 0 7 年：严控的信贷规模，宽裕的市场资金，利率大幅上涨。 在紧缩的宏观调控的背景下，各家商业银行迫于压缩信贷规模的压力，卖断票据资产的需求非常强烈，尤其是月底、季底，可谓“倒挂 ”高息卖票，转贴现利率持续上升，而整个市场的资金相对宽裕，票据回购利率较低，部分商业银行具有正回购操作可消减信贷规模的优势，这就为他们提供了很大的操作空间。 一、“买断+ 正回购”及 “双买+ 正回购”操作，套取高利差。 双买是指买票方买断票据的同时，与出票方签订一份远期卖断协议，到期再以约定的利率将票据卖断给出票方。“双买+正回购”操作避免了票据的到期托收，“买断+正回购”操作会加大票据的到期托收量，要合理匡算待托收票据所占用的资金、信贷规模等因素，以免出现资金或信贷规模紧张的情况。 此类操作模式充分利用了两点：1、为压缩信贷规模，各家商业银行高息卖票；2、贴现科目设置原因，正回购操作可消减信贷规模。通过买断或双买以高利率买入票据，再以较低的利率正回购卖出，利润空间非常可观。 二、“正回购+ 正回购”操作，打破授信限制，获得较低的回购利率。 工、农、中、建四大行的资金最为宽裕，相同期限的回购利率往往也是市场最低的，但是部分商业银行与四大行的正回购操作牵扯到同业授信的问题，“正回购+正回购”的操作方式也就应求而出，借助已授信股份制银行的额度与四大行进行正回购操作，获得相对较低的回购利率。商业银行与中间行做一笔正回购，中间行与四大行再做一笔正回购，俗称“过桥”操作。 2 0 0 8 年：“松绑”信贷规模，利率急转直下。 为了压缩信贷规模，2 0 0 7 年各家商业银行有苦难言，被迫高息“倒挂 ”卖票，进入2 0 0 8 年，各家商业银行为了避免重蹈覆辙，在调控信贷规模的方面可谓煞费苦心，信贷资产转让业务、票据型理财产品等大行其道，票据转贴现利率持续小幅下跌。9 月份，国际金融形势急剧...
