宁波银行股份价值分析及投资建议撰写：张博伟在撰写该报告之前，我们分析了影响宁波银行未来经营情况的有关因素，包括宏观经济、区域经济、中国银行业整体经营情况、及宁波银行历史经营业绩、资产质量等。通过分析，我们认为 2024 年下半年公司所处的经营环境与上半年相比在一些领域会发生改变，如信贷环境、货币政策等，但总体将保持稳定，公司经营策略根本不会发生变化。基于以上假设，我们将对 2024 年宁波银行的业绩作出估算，结合目前银行业的估值水平对公司的股价作出合理估量，并提出我们的投资策略，以供参考。初步结论1、银行业的合理估值区间为 PE 10—15 倍，城商行相对于同行业有一定的溢价空间；通过对三家城商行的比拟以及结合市场上的表现来看，宁波银行相对于其他城商行短期内更具投资价值，我们认为其合理的 PE 为 15—20 倍。2、宁波银行定向增发价格定在 11.63 元，从定向增发参加情况来看多数股东抛售意愿不大，我们认为 11.63 元附近股价会有所支撑；3、2024 年 7 月 19 日限售股解禁短期内对股价估计影响不大，但中长期会有一定的抛售压力；4、宁波银行 2024 年每股收益估计为 0.75 至 0.78 元之间，根据 2024/7/1—15.52 倍，处在平安的区间内，建议短期持有。5、我们认为短期内宁波银行股价的合理区间为 11.25 元至 15.00 元之间，这是根据宁波银行 2024 年 EPS 估计为 0.75 元〔相对保守估量〕，且合理估值区间在 15 至 20 倍 PE 内计算得出。以下为分析过程：分析过程一、 银行业估值情况(一)全球银行业估值情况及与 A 股的比拟从美国股市长期平均的估值水平来看，经济进入稳定低增长期之后，银行股平均 PE 约为 13 倍，最低曾到达 7 倍；PB 平均为 2 倍，最低曾到达 0.5 倍。日本 05-08 年期间，银行股 PE 平均约为 16 倍，最为为 13 倍；PB 约为 1.5 倍，最低曾到达 0.8 倍。兴旺市场银行业估值长期均值和最低值 期间长期平均值事件最低值时间P E美国市场S&P50018-20次贷危机1008Q4、09Q1银行业S&P500 银行业指数11 12次贷危机709Q1欧洲市场彭博欧洲 500 指数14-16次贷危机n.a.`银行业彭博欧洲 500 银行业指数12 13次贷危机n.a. 日本市场TOPIX181308Q4银行业TOPIX 银行业16 1308Q4香港市场恒生指数1597’东南亚7/13*98Q3银行业恒生金融业指数1597’东南亚3.5/5*98Q3PB美国市场S&P500次贷危机08Q4、09Q1 银行业S&P500 银行业指...
