对办成机构投资者为主的资本市场的思考

对办成机构投资者为主的资本市场的思考为了贯彻?证券法?，保护投资者的合法权益，需要讨论在我国如何加快开展机构投资者，改善资本市场投资者结构，建立以机构投资者法人持股为主的资本市场。开展众多的机构投资者，既有利于参予国有企业的公司治理结构改革，又有利于我国资本市场的稳定健康开展，保护投资者权益。 众所周知，一个成功的国内资本市场应具有以下一些特征：有足够的证券发行者和机构投资者，有严格的信息批露标准，以便于投资者对证券进行投资收益与风险评价；有标准的交易票据和交易手段，以便于交易的进行和市场流动性提高；能实现较低的税收和交易本钱；有严格的监管制度，能做到保护投资者的权益，对泄露内幕信息、制造虚假信息者和操纵股市者进行严惩等。 而我国现今的股市，虽经过 10 多年的开展，已有了一些规模，也立了法，已有法可依，但尚是一个不标准的、投机大于投资、非理性的股市。造成这种状况有多种原因：一、对实行股份制和开办股票市场，急于求成，缺乏仔细讨论，选择模式不当。从西方兴旺国家股市看，一种以美英为代表的资本市场上的机构投资者虽然越来越多，但都没有摆脱追求高流动性和短期效益的弊病，投机性很强。另一种以德、日为代表，开展机构投资者的法人投资，法人投资有一种战略眼光，能着眼于对企业和整个社会的开展，注重对企业的管理，而不是像美、英的法人投资者那样追求短期效益。当时，我国开展股市如选择德、日模式，情况就会比现在好得多。 二、我国股市仓促上马，立法滞后。1998 年底，才出台?中华人民共和国证券法?，立法滞后，也是造成目前股市不理想、不标准的一个原因。三、舆论和导向失误。在?证券法?公布前，理论界和舆论界只宣传股市有利于企业经营机制的转换，有利于企业从股市筹资，而不重点宣传股市首先要：“保护投资者合法权益〞，“应当遵守自愿、有偿、老实信用的原那么。〞因而将股市引入仅仅是“筹资和圈钱场所，使好多股份制企业老总不把投资者作为“上帝〞，而看成是“阿斗〞，不给投资者以应有的回报。?经济日报?记者陈剑夫同一位准备上市的企业老总聊天，问他为啥要争着上市，答复是：“这钱不一样，等于是白白拣来的，花起来没有还贷压力〞(见 1998 年 8 月 2 日?经济日报?“募资使用叫人难放心〞一文)。 四、信息披露失真。有些上市公司在财务上搞虚假包装，以欺投资者上当，使股民投资权益遭受损失，逼着投资者只好进行短期投机。最为典型的是红光公司...