自营业务的盈利模式研究

信托公司自营业务盈利模式讨论 从政策层面，信托“新两规”规定：“信托公司固有业务项下可以开展存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资等业务。投资业务限定为金融类公司股权投资、金融产品投资和自用固定资产投资。信托公司不得以固有财产进行实业投资，但中国银行业监督管理委员会另有规定的除外。”上述规定充分表明了监管部门对信托公司自营业务的监管导向――鼓舞进行金融股权投资和金融产品投资。为了检验信托公司自营业务与政策导向的适应度，本文将重点对金融股权投资和金融产品投资进行分析。 一、信托公司自营业务收入状况分析（一）受证券市场影响，信托公司自营业务收入及占比较 07 年均有大幅下降 根据 51 家信托公司披露的年报，2024 年 51 家信托公司共实现自营业务收入 86 亿元，行业平均数为 1.69 亿元，中位数为 0.76 亿元。与 2024 年相比，信托行业自营业务收入下降了 94 亿元，降幅达 52%，平均值和中位数较 07 年的 3.6 亿元和 1.8 亿元均有大幅下降。 2024 年自营业务收入在信托行业总收入中占比为 78.03%，2024 年下降至 48.95%，降低了 29 个百分点。一方面，一些信托公司根据“新两规”的导向，回归信托主业，从而使信托业务收入占比得到提升；另一方面，证券市场持续调整，信托公司自营业务中证券投资受到较大影响，导致自营业务收入大幅下降，对总收入的贡献随之降低。（注：本文中采纳的均为母公司财务指标）图 1 近两年信托行业自营业务及占比对比图（二）各信托公司自营业务收入相差悬殊，集中度较高 从具体信托公司看，自营业务收入最高的是平安信托，达 13.54 亿元；最低的是交银国际信托，亏损 0.72 亿元。2024 年，自营业务收入最高的是深圳国投，为 24.5 亿元；最低的是海协信托，仅 185 万元。通过近两年的对比，可以看到信托公司自营业务收入相差悬殊，并且差距有进一步增大的趋势。表 1 2024 年自营业务收入排名前 10 位表 2 2024 年自营业务收入排名后 10 位2024 年信托公司自营业务收入的行业平均数为 1.69 亿元，高于行业平均数的信托公司有 18 家，低于行业平均数的信托公司有 33 家。自营业务收入的行业集中度如下表所示：表 3 自营业务收入行业集中度注：CRn 表示前 n 家公司占行业整体规模的比例。从上表可以看出，2024 年，自营业务收入排名前 4 位的信托公司（平安信托、华润信托、中诚信托、中信信托）占比达到了 39....