Copyright Harvest Fund Management Co., Ltd © 2006. All rights reserved.嘉实基金管理有限公司HARVEST FUND MANAGEMENT CO., LTD长期压力重重、短期增长有支撑2013-42结论 短期看，中国经济增长仍然会在未来两个季度保持弱向上的态势，通胀不高且通胀预期有所回落。 但长期，中国经济面临较大的风险，体现在债务高速增长无法持续、存在陷入中等收入陷阱等风险，这需要大力度深层次的全面改革。新领导的一些新政方向没错，但长期风险的解决突破并不容易。 A 股市场蓝筹股的估值对中长期问题的担忧有所反应，且企业盈利仍然能够有 10%的增长，在这种情况下，短期有望将市场稳定在一个相对均衡的态势中，但长期问题和风险持续压制市场。具体到二季度，虽然经济短期弱复苏，但面临流动性逐步回落、 IPO 开闸以及外围风险偏好波动等因素冲击，总体中性略谨慎。 市场更多体现为结构性机会，建议保持中等仓位，重点从长期、转型和经济趋势变化角度寻找投资线索。短期伴随经济温和向上，部分中游优质周期行业具备阶段性配置价值。3市场回顾：年初至今 A 股市场及行业表现 一季度 A 股核心指数先涨后跌。春季前金融蓝筹带动股指震荡上行，春节后市场风格开始转战消费和成长。总体来看，中小板、创业板指相对较好，大盘股指则稍弱。上证综指收季度跌幅为 -1.43% ，深证成指季度跌幅为 -2.49% ；沪深 300 指数季度跌幅为 -1.1% ；中小板指数季度涨幅为 8.9% ，创业板指数季度涨幅为 21.4% 。欧美主要股指多数上涨，新兴市场股指普遍下跌。大宗商品走弱。结构上看，医药、军工涨幅逾20% ， TMT 板块中的电子、通信和计算机亦涨幅居前。煤炭、有色等强周期行业领跌市场。此外，非银金融、房地产、食品饮料等行业跌幅较大。来源： wind ，嘉实基金（数据截止 2013/3/31 ）年初至今 A 股行业表现4一、投资环境分析一、投资环境分析二、 A 股市场展望二、 A 股市场展望三、债券投资策略三、债券投资策略5 一季度经济数据低于预期；但地产和基建投资、流动性释放、补库存效应和基数原因仍将推动经济同比增速在未来两季度温和回升。全年 GDP 增速约为 8% 左右。 虽面临制约，但固定资产投资是主要推动力量：增速 22% 。1.1 经济增长未来两个季度温和向上二季度 GDP 同比增速将出现上行数据来源： WIND ，嘉实基金工业增加值一季度有所回落6 房地产销售领先于地产投资大约 3...
