股权集中度与公司绩效关系的相关讨论述评【摘要】现有关于股权集中度与公司绩效的讨论很多，但尚未取得一致结论。对现有相关文献进行了梳理并简单地评述，以期为该领域的进一步讨论提供帮助。【关键词】股权结构；股权集中度；公司绩效股权结构作为一种所有权和控制权的分布与匹配关系，决定了公司董事会、管理层等的构成及其关系。作为处理上述一系列问题的一套制度安排——公司治理自然不可避开地会受到股权结构的影响。股权结构决定了公司治理机制的构成和运作，进而必定会影响公司绩效。一、股权集中度与公司绩效的相关讨论文献回顾1．国外文献。国外学者对中国上市公司股权集中度的对公司价值和绩效的影响得出了不尽相同的结论。有些学者指出，股权结构的集中度对公司绩效有着正相关的作用。Berle 和 Means（1932）讨论发现，分散的股权结构使股东缺乏必要的激励去监督管理层的经营，可能会导致内部人控制问题，损害企业利益公司，即他们认为股权的集中与公司绩效之间存在正相关的关系。Levy（1983）等人的讨论发现，美国公司的股价和股权集中度之间存在正相关性。Pedersen 和 Thomsen（1999）通过对欧洲 12国 435 家大公司的考察，后认为股权集中度与净资产收益率显著正相关。有些学者则认为，股权集中度与公司绩效存在非线性相关关系。Mock 等（1988）发现管理层持股比例与托宾 Q 存在显著的反向 U 型曲线关系。Stulz（1988）也发现公司价值（绩效）最初随内部股东持股比例的增加而增加，后开始下降的非线性关系。有些学者认为股权集中度对公司价值没有无显著相关甚至负相关。Fama（1980）认为充分发达的经理人市场可以约束经理人而解决由于所有权和控制权分离造成的激励问题，公司绩效与股权结构无关。Demsetz（1985）通过对 1980 年 511 家美国公司进行的讨论表明，公司绩效和股权集中度之间不存在显著的相关性。Mehran（1995）也发现，股权结构与公司绩效无显著相关关系。2．国内文献。国内学者对中国上市公司股权集中度的对公司绩效的影响也得出了不尽相同的结论。国内有些学者也指出股权集中度对公司价值（绩效）有着正相关的作用。许小年、王燕（1997）以沪深两市 300 多家上市公司为样本，讨论发现股权集中度与公司绩效具有正相关关系。Xu和 Wang（1999）对中国上市公司的分析后表明，股权集中度对公司绩效有显著的正相关作用。张红军（2000）也通过实证讨论发现，股权集中度与公司绩效存在显著的正相关关系。当...
