浅谈信托公司参与“债转股”中的模式1.导论1.1 研究背景上世纪 90 年代以来，我国国有企业经营状况不佳，资产负债率偏高，债务负担很重，企业陷入债务困境。1990 年以来国有工业企业亏损额不断上升，1997年共亏损 830.95 亿元，是 1990 年的 2.4 倍，1996-1997 年国有工业企业亏损金额甚至高于其利润总额；同时国有企业资产负债率也在不断上升，如 1995 年一度高达 85%。经营不佳加上高负债率使得企业债务负担压力很重，国有企业陷入债务困境。1999 年经国务院批准，财政部划拨 400 亿元成立四大金融资产管理公司：信达、东方、长城、华融。成立的目的是负责收购、管理和处置国有银行剥离的不良资产。20 世纪末，我国共处理了约 4000 亿不良资产，对降低企业杠杆、为企业争取发展时间、增强企业的再融资能力、国企脱困等起到了积极的促进作用。近年，银行不良贷款率持续升高，多家银行拨备逼近红线，信贷资产安全状况堪忧。2015 年底，我国商业银行不良贷款率上升至 1.67%，不良贷款余额达到12744 亿元，两者都保持着持续上升趋势。2016 年 3 月 16 日，李克强总理表示，要坚定不移地发展多层次的资本市场，也可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。2016 年 10 月 10 日,国务院正式发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（以下简称《意见》）。意见指出,近年来,我国企业杠杆率高企,一些企业经营困难加剧,一定程度上导致债务风险上升;去杠杆作为供给侧改革“三去一降一补”决策部署的重要组成部分,总体思路是坚持积极财政政策、稳健货币政策取向,以市场化、法治化方式,通过推进兼并重组、完善现代企业制度,强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债转股、依法破产、发展股权融资,积极稳妥降低企业杠杆率。2 债转股的重启2.1 债转股的定义通俗的理解是债权转化为股权，即债权债务关系变为股权关系，整合后的股权投资现值不低于当前债务价值。转股企业往往是一些占据较大市场份额和产品竞争力，但资产负债率却很高的企业，因出现严重的财务问题，从而无法按时清偿债务。1998 年“债转股”，国家组建金融资产管理公司（AMC）,收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权...
