我国股份代办市场功能转型的思考 摘要：本文以股份代办市场的现状及存在的问题入手，从我国资本市场进展的战略高度指出了我国股份代办市场功能转型的必要性，并在此基础上进一步提出了我国股份代办市场的转型目标及相应措施。 一、我国股份代办市场功能定位存在不足 股份代办市场是我国证券市场体系中一类比较特别的市场，它设立的主要目的是解决历史遗留问题股的流通和承接主板退市企业。在我国，许多人将股份代办市场称之为三板市场，这种提法并不确切。国际上公认的三板市场又称为店头市场，是多层次资本市场体系中重要的场外交易市场，其主要功能是为证券化资产提供灵活便利的流通场所，而且由于股权资产挂牌三板门槛较低且成本低廉，日益成为中小企业、高新科技企业融资和股份转让的场所。比较而言，我国股份代办市场提供的转让服务虽与真正的三板市场有一定的相似之处，但由于目前我国股份代办市场服务对象主要是 NET、STAQ 系统以及退市企业，针对性较强，所以与国际上真正意义的三板市场相比，在功能定位上还有很大的差距。 二、股份代办市场的功能转型 1.改造股份代办市场的必要性 从目前市场运行状况来看，股份代办市场市况低迷，交投清淡，对投资者的吸引力日渐衰退。究其原因：第一，市场规模无法有效扩大。由于受到政策的限制，我国股份代办市场接纳对象范围较窄，主要为 STAQ、NET 系统法人股和主板退市股票，市场容量难以有效扩张。第二，挂牌企业质地难以改善。一方面由于代办市场缺乏再融资功能，很难吸引大股东推动实质性重组，另一方面挂牌企业投资价值的缺失也很难吸引投资者。第三，市场缺乏双向对流机制。除了融资功能外，股份代办市场真正的吸引力在于发挥孵化器和监督辅导作用，进行价值发现，向主板输送质优公司。但是，目前政策并未对挂牌公司转主板下一个明确的定论，这无疑压抑了投资热情。由此可见，我国股份代办市场的确存在着被“边缘化”的倾向。交易品种的单一性和挂牌公司质地差劣阻碍了股份代办市场转让功能的实施，使挂牌公司失去实质性重组的动力，削弱市场自我提升的能力。 2.股份代办市场转型三板的可行性分析 从国外成熟的资本市场来看，除了主板和二板以外，三板市场也是多层次资本市场中重要的组成部分，其功能定位与二板市场有一定的相似之处，即都为中小企业提供便利的股权融资渠道，但由于三板是场外交易市场，一方面其交易品种并不仅限于股权资本，而是包括了各类证券化资产；另一方面...
