上市公司高管非正常变更的综述摘要：中国上市公司高管非正常变更比率的增加说明市场机制在发挥作用，使业绩低劣、进行职务犯罪的高管能够及时被替换，但也不排除个别公司存在“劣币驱逐良币”的现象。关键词：上市公司；高管人员；非正常变更一、相关概念释义什么是高管人员的非正常变更?上市公司高管人员的变更包括两种情况：正常变更和非正常变更。正常变更：是指在现任高管退休前几年，公司有高管的继任计划，高管的变更是按计划进行权力交接的。通常有两种方式：“接力式”和“赛马式”。“接力式”是指现任高管逐步把职位和权力平稳地转移给继任者。“赛马式”是指公司会安排几位继任候选人，让他们展开竞争，最后公司选择最恰当的继任者。非正常变更：是指公司高管的更换并没有经过长期周密的安排，在短期内由于某种原因而更换现任高管。包括：惩处性解雇、强制性辞职(forceddeparture)、强制性退休、自愿辞职、被捕、疾病或突然死亡。二、国内外讨论综述国内外对此类问题的讨论主要集中于 5 个方面：(一)公司业绩与高管非正常变更低劣的经营业绩是否会导致高管非正常变更早 期 的 讨 论 认 为 低 劣 的 业 绩 不 是 高 管 更 换 的 主 要 原 因 ，Thomas、williaj11(1990)只有 10％的更换与低劣的经营业绩有关。Gilson(1989)没有遭遇无法偿还债务、破产或债务重组等财务危机的企业，尽管经营业绩很差，却只有 19％更换了高管人员。Yen，LeonShih—WEi(2024)发现公司业绩(包括会计收益和股票收益)和 CEO 强制性变更呈负相关的关系。高管更换后是否会提高公司经营业绩高管更换后的公司业绩可以从另一方面说明公司内部控制机制的有效性。Martin，GeraldS．(2024)在雇用新的 CEO 之后，从宣告之前的财政年度末到第二个财政年度末，企业经营业绩有显著的改善，而这…改善并不是由于会计上的操纵。龚玉池(2001)认为高层非常规更换的可能性与经产业调整后的资产收益率、负营业收人显著负相关，但与股票超额收益率并不显著相关。高层更换对改善公司绩效只在短期有效而在长期是无效的。股票价格收益与高管非正常变更wamer、Watts 和 Wruck(1988)讨论发现市场对高管更换的市场反应是十分微弱的，平均效应为零。有讨论认为这种矛盾的结论是由于披露高管更换信息时其他信息的干扰。(二)高管非正常变更与盈余管理高管非正常变更会导致在职高管有强烈的盈余管理的动机Warner、Watts 和 Wruck，(1988)在公司业绩持续下...
