金融国际化进展过程思考论文伴随着世界经济一体化的潮流,我国金融走向国际市场是一个不可避开的选择,国际收支常常项目要开放,资本项目在条件成熟的前提下也必定要开放。国际金融市场不是风平浪静的,时刻有可能出现金融风暴。对此,我们不应退却或裹足不前,而应未雨绸缪。本文在此对开放经济条件下,国际资本流动如何给一国带来金融风险或危机问题进行探讨。一、国际金融市场的均衡机制国际金融市场的均衡机制,是在不考虑交易成本和信息成本等制约因素的情况下,具有相同特征的证券或资产不存在从国际流动中获利的机会的一种市场稳定性,这时,国际金融市场处于一种静止平衡的状态。其形成条件分析如下:以 S 表示直接标价法下的即期汇率,F 表示远期汇率,以 r、r*分别表示本国货币利率与外国货币利率(投资收益率)。假设从国内筹措的资金为一单位本国货币,从外汇市场上抛出得 1/S 外国资产,再把 1/S 外国资产投资于一长期投资项目,一年后可得(1+r*).1/S 外 币 资 产 , 再 到 外 汇 市 场 上 兑 换 本 币 , 可 得(1+r*).F/S 本质币资产。同样道理,投资者也可以从国外筹措资金,投资于本国资产,最终可得(1+r).F/S 单位外币,两种投资操作方式正好相反。资本在国际金融市场中的流动方向取决于两种投资方式的最后收益率与投资成本的比较。以第一种方式为例说明,假如(1+r*).F/S>(1+r),即期资本流出,远期资本流入。假如(1+r*).F/S<(1+r),即期资本流入,远期资本流出。假如(1+r*).F/S>(1+r),投资于本国资产与抵补后的外国资产收益率相等,市场处于均衡状态。假如以 f 表示远期贴水或升水,即 f=(F-S)/S,即 F/S=1+f,代入以上三式,经过转换,得出 r+r*f=(F-S)/S。其含义与上三式相同。从上述分析可知,只要投资的最终收益与资本不一致时,国际金融市场就失去均衡,资本流动就会产生。事实上,在开放经济条件下,国际资本流动方向和规模是变化莫测的,假如一国的经济基础、金融监管手段或金融市场建设等不相适应,就有可能酿成金融风险,并有可能传染、扩大成国际金融风险。那么,国际金融市场上的均衡是如何被打破并酿成风险的呢?下文将从国际金融市场其本身的内生变量进行分析。二、国际金融市场的非均衡与金融风险国际金融市场非均衡主要由国际金融投资者主观预期、投资交易成本、投资者的投机行为和一个国家本身的金融市场状况等因素引起,这些因素的变化内在地使国际金融市场失去均衡,导致国际金融资本流动变化无常,假如资本流出流入国家没有...
