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第1页共5页本文格式为Word版下载后可任意编辑和复制漫步华尔街读书笔记经济界或者投资界对于猜测的热度始终不减，因此也就催热了相关分析技术，目前来看主要有两种，分别是技术分析和基本面分析，对应着所介绍的空中楼阁理论和磐石价值理论。但是，在有效市场理论的背景下，任何消息都已经反映在当前的市场价格之中，因此投资者要想通过自己的分析获得超额价值几乎是不行能的。但是，现实告知我们，市场中总是会有人在某个时间段获得不菲的超越平均收益水平的投资回报，除了运气的成分之外，有效市场理论告知我们他很可能在这段时间内比别人获得了更多的信息（但这些消息最终会被公众得知）。或者更精确地说，他提前获得了市场消息或者在得到信息之后比别人做出了更加快速的反应。因此在市场自我调整回归理性价值之前，这些人获得了夺取超额收益的机会。第2页共5页本文格式为Word版下载后可任意编辑和复制不论是技术分析还是基本面分析其目的都是猜测，而猜测的目的则是比一般人有更大精确概率提前获得引起市场变动的因素，进而实行有力措施获得超额收益（必需是超额收益，因为要考虑机会成本）。但是在猜测中面临着各种不确定的因素，首先，市场的上下波动是一种独立大事，就像抛硬币嬉戏，正面与反面概率各50%。就算我们确知由于某因素的影响，明天的市场会上升或下降，但是“黑天鹅”大事的来临又会突然间影响市场的走向，使我们的猜测功亏一篑。正如本科期间有位老师讲课所说：我可以猜测中国股市明天的走向！真的，无非是上下10%以内……幸好幸好，人类的才智就是来搞定这些不确定性的，于是有了概率和相关性这种东西。经过对大量历史数据的分析，人们会发觉某些始终在连续的规律，比如经济在何种状况下会向好或走弱、业绩好的公司股价一般不会太差、某些大事过后市场会上升或下降、公司经营中的某些业绩第3页共5页本文格式为Word版下载后可任意编辑和复制会影响他在市场上的表现。于是，便有了对基本面分析的必要性，通过讨论这些“打算市场的因素”进而估量市场形势。起初可能是一个两个因素，后来增加到三个五个十几个，(.9xwang.Com)再加上合乎情理的规律分析（这些分析基于市场理性的基础之上）。又由于市场是人来构成的，这些理性人都会追赶利益尽量避开风险，因此，在市场走势的变动下，人们就会依据市场的走势来变动自己的选择，或者会有“巨头”通过引导人们的行为来是实现利益，因此有了依据市场图形来进行经济决策的理论，这便是技术分析。两者应当都是基于市场理性的前提，不论是集体理性还是个人理性，对于某一个历史瞬间，都会有一个合乎规律的解释。所以，“讨论员的目的不在于精确地猜测市场方向，而要使自己的分析符合紧密合理的规律架构，使之在各种因素的前提下，沿着自己构建的规律架构最终得到自己的结果”。当然，相关性这种东西是要有规律来支撑的，而人类思维的奇妙第4页共5页本文格式为Word版下载后可任意编辑和复制之处就是对于相关性的“滥用”（窃以为无论是宗教、迷信还是科学都“得益”于此）。所以，消失了市场上的种种看似合理的理论，比如裙摆指数、一月效应、超级碗指数等等。由一种形象可见的事务去指示抽象的事务则是最符合人脑的惰性的（所以才会有文字数字等等）。这些理论的一个共同之处就是都是通过大量的历史数据客观先验而得到，并且在以后的检验中也得到了肯定的证明，并且可以从人类的行为中找到看似合理的规律联系。但是，要命的是，只要在以后的时间内有不符合的状况并且举不出合理的规律来解释这种偏离，那这些理论就会倒塌最终被人们所抛弃。这也就是技术分析渐渐被后人所抛弃的缘由。所以，真正合理的猜测有两个条件：一是大量的数据检验证明其紧密的相关性，二是合理的规律能够解释这种相关性。而后者无疑是对前者的巨大支持。所以这种合乎规律的猜测就演化成了如今的基本面分析，也就是对“磐石价值”的搜寻当中。当然，基于人类行为的分析也正在进第5页共5页本文格式为Word版下载后可任意编辑和复制展当中，他们与基本面分析与“技术分析”相结合，精确猜测或者催生市场中的“空中楼阁”，也取到了肯定的成果。但是，正...