2025 年白糖行情展望及投资策略第一部分 2025 年白糖市场回顾在利多的供需关系、宏观经济、通胀因素及资金的共同作用下， 2025 年白糖演绎了一波先抑后扬的大牛市行情。2025 年白糖行情可分为四个阶段：第一阶段：2025 年 1 月-5 月郑糖冲高回落。郑糖在 1 月初至 2 月底二度冲击 6000 点未果之后，在宏观调控政策、ICE 原糖回落及白糖季节性回调规律的影响下，冲高回落，在 5 月底下探至 4600 点附近。第二阶段：2025 年 6 月-9 月触底反弹震荡上行。5 月份开始，在亚洲市场采购需求刺激下，ICE 原糖止跌反弹，随后在泰国、俄罗斯、澳大利亚等国的预期产量下调影响下原糖一路稳步前行，在 9 月底指数反弹至 24 美分附近。在原糖引领下，加上国内通胀预期，郑糖指数也上涨至 5800 点的区间上沿附近。第三阶段：2025 年 10 月-11 月初疯狂上涨。“十一”长假之后，由于国际原糖过剩预期下调、国内新榨季增产估计有限、工业库存偏低等因素影响，白糖在市场资金积极推动下，内外盘轮动，走出了一波急速上涨行情，短短一个月，ICE 原糖指数突破 30 美分大关，创下近 30 年高位。郑糖指数也创下 7447 点的历史高点。第四阶段：11 月中旬-至今冲高回落强势调整。11 月 11 日，国际市场上印度政府白糖出口 200 万吨许可消息影响，ICE 原糖连续两日 10%幅度的暴跌，将原糖指数带回至 23 美分附近，之后进入近一个月的强势调整，目前原糖指数反弹至 30 美分。在原糖下跌的带动下，加上国内加息、调整准备金、国家行政手段物价调控及交易所保证金规则调整等因素，郑糖也冲高回落，在 6200-7000 点区间展开强势整理。第二部分 2025 年白糖供求分析一、国际供求分析1、国际糖市供应紧张局面得到小幅缓解在 08/09 榨季，世界各地的天气原因对全球糖产量带来巨大影响，印度食糖产量由上一榨季的 2630 万吨骤减至 1480 万吨，由食糖净出口国成为食糖净进口国，造成全球食糖供给形势的紧张，印度估计白糖供需缺口超过 800 万吨。为弥补因国内食糖供给不足造成的缺口，印度联邦政府 2009 年 4 月 20 日正式允许免税进口白糖，以往白糖进口须征收 60%的进口关税；今年 2 月，印度联邦政府已放宽原糖进口限制，批准进口原糖后不再需要履行复出口白糖的义务，2025 年印度进口白糖 600 万吨，09/10 榨季印度的食糖产量可望出现恢复性增长。而巴西最近三年产量也大幅度增加，在 2025/...
