四川长虹公司股利政策评析四川长虹公司股利政策评析 一、股利政策理论回顾 鼓舞政策是指上市公司就是否发放股利、发放何种股利、发放多股利政策少股利等有关股利发政策方面的决策行为，是现代公司理财活动的三大核心内容之一。现代股利理论始于 Miller 与 Modigliani 等人提出的股利无关论，该理论认为，在完整的资本市场中，一般的公司在给定的风险和盈利的情况下，其市场价值和股利政策是无关的。随着 20 世纪 70 年代非对称信息经济学的兴起，财务学者们开始从代理成本和信号传递两个方面，来解释企业管理者制定股利政策的动机，并迅速形成了现代股利政策的两大主流理论，企业管理者比一般的外部人员拥有更多的有关企业内在方面的信息。股利政策便是管理者传递信息的一种常用方式。 二、分析与评价 四川长虹 1993――2001 年盈利及股利发放情况一览表 从上表可以看出四川长虹公司的净利润从 1993 年到 1997 年一直处于增长状态，并且该公司在 1997 年的净利润达到了最大值，达到了 2612029143.09 元，比 1996 年增产约 55.95%，是 1994 年的 369.34%。在这段时间可视为公司的成长期，该公司在 1997 年达到成熟；而从 1998 年开始四川长虹公司的净利润开始逐年下降，1998 的净利润年比 1997 年的下降了大约23.28%，从 1999 年开始他的净利润开始急剧下降，2001 年净利润仅是 1997 年的 33.90% 。 以上现象可以用信息传递理论来进行解释。信号传递理论一般认为，股利分配政策在一定程度上体现了过去一段时期内上市公司的公司经营业绩，并直接预示该公司未来的进展与该公司的经营状况，公司股利政策不仅是一种分配方案，而且它还是一种非常有效的传递工具。一般而言投资者信任，作为内部人的管理层就公司目前的经营状况和进展拥有权威信息与地位，公司管理者会通过发放股利向投资者证明其他们所具有的企业经营能力；对投资者而言，可以根据公司股利政策发现自己所需要的信息，以便做出相对正确的投资与决策。同时根据股利的信号理论的原理假如企业对未来盈利能力比较看好，企业就会把这个信息告诉投资者，股利是投资者推断企业未来业绩的指示器。也就是说股利政策与企业的经营业绩呈正相关关系。收取了 1996―2000 年间的 339 个上市公司共 1075个样本的资料，进行了实证讨论，实证结果也支持了这个结论。 另外，从四川长虹的三次增资配股的融资情况也恰好说明了这一点。四川长虹电器股分有限公...
