第1页共8页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共8页IT及旅游行业下半年策略分析受3G、数字电视以及半导体周期回暖的刺激，IT行业在1、2月份整体上延续了去年12月份的上涨趋势，成为市场领涨的主要力量之一。IT行业的股票一贯是以快速反应预期而著称，当市场对主要题材的反应迅速到位以后，由于缺乏新的故事，行业股票在上半年后半段表现一般，并没有能够超越大盘。加之市场在上半年后期进一步发掘的其它行业的公司，如军工、消费等，似乎有毫不逊色的增长前景，而且从公司治理，行业环境上来说许多其它行业的公司要优于IT行业的整体水平，从而进一步降低了IT公司的吸引力。一个显而易见的事实是，进入3、4月份以后，每天收到的券商报告中，IT行业的报告所占比重越来越小。3G的题材在一月份达到高潮，当时基本上每个星期都会出一个3G和电信重组的新版本，但后来的诸多迹象表明3G牌照发放的时间可能要又一次的拖后了，3G题材迅速沉寂。数字电视的公司随着各地方提价方案的出台，大家意识到中部城市的数字电视平移速度也许比想象的要快，于是我们看到原来二线的有线电视公司如广电网络、电广传媒等涨幅明显超过歌华有线（当然这些公司还有一些其它的故事，但对中部城市数字电视前景看法的改变毫无疑问也是重要的原因）。半导体周期性公司一季度普遍业绩较好，坚定了市场对半导体行业回暖的信心和关注度，目前仍没有见到明显的周期下行的趋势。旅游行业第2页共8页第1页共8页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共8页旅游行业上半年略跑赢大盘，而且波动较小，呈稳步上涨的趋势。推动旅游行业上涨的根本原因是行业的环境越来越好：国民经济进入到一个能够承担旅游行业爆发增长的阶段，各大旅游行业公司的运营数据进一步印证了这一点。行业环境支持了价和量的不断攀升，带来了旅游公司业绩持续快速增长的预期。市场起初并不太信任旅游公司，虽然公认旅游行业的增长将是确定而且大幅度的，但市场一直担心旅游行业公司的治理和诚信问题，普遍认为行业的增长不一定能够反映为上市公司的账面利润，因此对旅游公司的估值事实上一直存在一个折价。但是当激动人心的牛市来临，这些小缺点都不再是问题了，增长的故事才是最重要的，所以我们看到对旅游公司的PE的调整要比EPS的调整要快。年初大家还在讨论旅游公司20倍的估值是不是有点高了，到现在看起来25倍也是打不住的了。二、上半年经验与教训总结上半年在IT行业上我们整体上抓住了一些大的机会，并且在市场对3G前景转淡之前及时回避了一些属于3G题材，业绩上又暂时得不到支撑的股票。由于我们一直坚持对大盘的乐观态度，我们也适当放宽了对IT公司风险面的关注，而更加强调公司的成长潜力。但我们在IT行业上的经验恰恰成为旅游行业的教训，上半年我们对旅游行业反映迟钝，长期旁观旅游公司估值水平的不断提升，一厢情愿的认第3页共8页第2页共8页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共8页为“估值不具明显吸引力”。忽略了旅游行业的成长预期对于其市场定位的意义，静态的讨论估值问题在快速上涨的市场中是没有任何意义的。三、卖方下半年策略概况卖方对IT行业下半年的策略比较趋同：1、电子元器件产业，普遍看好下半年半导体行业的周期景气度卖方整体上对下半年的行业景气度非常看好，理由是按照往年的一般规律，下半年的景气度通常都要好于上半年。另外几大主流的研究机构如SIA、WSTS以及Gartner等纷纷提高了对全球半导体行业未来的增长预期，加上1到5月份良好的行业增长数据，更加使市场确认了行业的健康发展态势。行业中大量基本面尚可的公司被许多机构推荐，并被给予比目前股价更高的估值水平。2、计算机软硬件行业，软件外包受关注市场对这一行业仍然较为冷淡，计算机硬件行业整体上由于行业竞争环境难以改善，受到推荐的公司很少，七喜股份由于其出众的盈利水平以及高于行业的增长率受到较多关注。软件行业情况较好，具有较强品牌优势的用有软件和国内最大的软件外包商东软股份前期受到最多机构集中推荐，但目前也有不少机构认为估值已...
