第1页共38页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共38页新兴市场国家中货币危机与债务危机联动影响的实证研究刘莉亚*(上海财经大学金融学院，200433)新兴市场国家中货币危机与债务危机联动影响的实证研究内容摘要：20世纪90年代以来，金融危机的一个典型特征就是：货币危机、银行业危机，及债务危机的相继或同时爆发，这种现象是否意味着三种类型的危机之间存在着某种必然的联系？到目前为止，仅有少数几篇文献研究了货币危机与银行业危机之间的相互关系，而对于货币危机与债务危机之间的影响关系却很少有研究涉足。正是基于此，本文从实证的角度出发，以1990-2004年期间18个新兴市场国家货币第2页共38页第1页共38页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共38页危机与债务危机的发生情况为研究对象，运用拓宽债务危机的定义来解决：“如何处理样本期间债务危机事件发生较少的问题？”、运用logit概率回归模型、有序probit概率估计方法，以及简单的线性回归方法来回答：“主权信用评级是否有助于预测货币危机与债务危机？”、运用简单的线性相关性检验、非线性有序Probit概率回归模型，以及两变量Granger因果关系检验三种方法来回答：“主权债务的违约概率与货币危机的发生概率是否存在显著的相关关系？”总的实证研究结果表明：在1990-2004年期间，针对主要的新兴市场国家而言，货币危机与债务危机之间并不存在必然的联系。关键词：货币危机债务危机主权信用等级EmpiricalexaminationontheinteractionbetweencurrencycrisesanddebtcrisesintheemergingmarketsLiuliya(SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinance&Economics,200433)Abstract：Sincethe1990s,atypicalcharacteristicoffinancialcrisesis:thecurrencycrises,thebankingindustrycrises,andthedebtcriseseruptedoneafteranotherorsimultaneously,whetherthiskindofphenomenondidmeanthreekindsofcriseshavesomekindofinevitablerelation?Sofar,thereareonlythelimitingliteraturesto第3页共38页第2页共38页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共38页studytherelationshipbetweenthecurrencycrisesandthebankingcrises,butverylittleinvolvestheinteractionbetweenthecurrencycrisesandthedebtcrises.Therefore,thispapertakescurrencycrisesandthedebtcrisesoccurrencesof18emergingmarketsduring1990-2004asstudysamples,adoptingthegeneralizeddefinitiononthedebtcrisestosolve:"Howtohandlethetoofewsamplesizeonthedebtcrises?",adoptingthelogitregressionmodel,theorderedprobitregressionmodel,andthesimplelinearregressionmethodtosolve:"whetherissovereignratingshelpfultopredictthecurrencycrisesandthedebtcrises?",adoptingthesimplelinearrelationmethod,thenon-linearorderedprobitregressionmodel,andtwovariablesGranger-causalitytesttosolve:"whetheristherethesignificantcorrelationbetweenlikelihoodofthesovereigntydefaultandcurrencycrises?"Thefinalconclusionisthatthereisnottheinevitablerelationshipbetweenthecurrencycrisesandthedebtcrisesforthemostemergingmarketsduring1990-2004.Keywords：CurrencycrisesDebtcrisesSovereigncreditrating第4页共38页第3页共38页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共38页一、引言与文献综述20世纪90年代之前，金融危机通常表现为某种单一形式，例如20世纪60年代的英镑危机就为单纯的货币危机、20世纪80年代的美国借贷协会危机就为典型的银行危机、20世纪80年代导致拉美国家进入“失去的十年”就是纯粹的债务危机。然而，20世纪90年代以来，特别是在1994~1995年的墨西哥金融危机和1997~1998年的亚洲金融危机期间，在本币大幅贬值至超过政府规定的波动幅度从而被迫放弃原有汇率制度的同时，均出现了较为明显的银行业危机，银行坏帐率达到了非常严重的地步，甚至出现了存款抽逃和银行挤提等现象。此外，墨西哥、泰...
