第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共12页公司研究（投资价值分析）2002年1月22日粤电力（000539）买入分析师观点：粤电力主营业务突出，业绩优良，主营业务收入和利润持续以两位数快速增长。预计2001年主营业务收入将增长40%。收购大股东发电资产、设备闲置能力的发挥，2001年粤电力业绩仍将有大幅增长。大股东实力雄厚，广东电力体制改革“厂网分开”为粤电力通过收购大股东优良发电资产，实施规模扩张提供了良好的发展机遇。公司出色的赢利能力、充裕的现金流、稳健的财务结构为公司实施规模扩张提供强有力的保证。规模扩张仍将使粤电力业绩高速增长。分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用编号:电力行业分析师－刘洪刚010-84533151-865liuhg@txsec.com联系人－赵松娴010-84533151-867zhaosx@txsec.com总市值(亿元)：241A股流通市值(亿元)：35.5A股流通股％：14.72％2001年中期数据每股净资产(元):2.32每股公积金(元):0.52第2页共12页第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共12页目录1.公司简介P32.主业鲜明、业绩稳步增长P42.1主业鲜明2.2广东电力市场上的主力2.3经营业绩稳步增长2.4并购发电资产，设备潜能发挥3.电力体制改革带来良好发展机遇P73.1由参股建设到收购资产---发展之路3.2“厂网分开”-广东电力体制改革的最大赢家3.3“竞价上网”-将有利于公司业绩的提升4.充裕的现金流、稳健的财务结构为并购提供坚实的基础P94.1良好的赢利能力4.2充裕的现金流4.3稳健的财务结构4.4赢利预测5.估值及投资建议P115.1粤电力SWOT分析5.2不利影响因素分析5.3规模扩张潜力巨大5.4投资建议第3页共12页第2页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共12页主要经济指标1998年1999年2000年2001中期主营业务收入（万元）275200343700428800265690毛利率％44.4546.0145.6549.95投资收益（万元）3230-2870750-270净利润（万元）70650834609703053360每股收益（元）0.5490.6480.3770.201每股净资产（元）2.923.261.842.276净资产收益率％）18.8219.8420.498.631每股经营活动现金流（元）0.791.240.660.328公司简介粤电力是以发电业务为主的单一业务类型的公司，其中以火力发电为主，水力发电只涉足很少一部分。主营业务收入几乎100%来自于火力发电，是一家主业十分突出的公司。截止到2001年底，公司控制的总装机容量295万千瓦，占广东省总发电装机容量的9.25%。2000年完成发电量111.45亿度，占广东省总发电量的8.34%。市场地位不可或缺。（公司主业几乎100%集中在火力发电，本文将只就公司火力发电业务进行分析）未流通股160，258.860.26%1.发起人股155，317.5国家股133，380境内法人股21，937.52.募集法人股4，941.3已流通股105，681.639.74%A股39，147.614.72%总股本265，940.4100%股本结构(万股)广东粤电资产经营有限公司50.15%中国建设银行广东信托有限公司3.3%广东省电力开发公司3.2%股东结构第4页共12页第3页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共12页2.主业鲜明、业绩稳步增长2.1主业鲜明粤电力主营业务极为鲜明，几乎100%的营业收入和利润来自于发电企业。公司的发电资产主要集中在沙角A电厂，湛江电力有限公司、粤江电力有限公司和粤江电力有限公司，总装机容量295万千瓦，权益装机容量213.45万千瓦，所执行的电价各有不同，其中公司主要发电资产沙角A电厂执行的电价明显偏低。主要企业：沙角A电厂：（母体），总装机容量120万千瓦，共拥有5台机组（一期3*20万千瓦；二期2*30万千瓦），一期的三台机组是公司上市时带入，二期的两台机组是2001年增发后收购的，沙角A电厂装机容量占公司总装机容量的40.68%。年发电能力80亿度左右。是广东省的大电厂之一。湛江电力有限公司：是公司参股51%的发电公司，管辖湛江电厂的4台燃煤发电机组，总装机容量120万千瓦（4*30），该...
