中央政治局集体学习对A股市场的影响研究0引言我国成功召开十八大以来，要实现现代化和小康社会目标就成为了我国发展的全新任务。为实现此目标，在胡锦涛总书记和相关部门要求下，需要将政党打造出学习型，将社会同样打造出学习型。胡锦涛总书记在2002年年底带领周叶等对宪法进行了详细的讲解，以专家授课形式来将国家制度和中央政治局需要开展的定期活动传递下去，并定名为“中共中央政治局集体学习”。Error:Referencesourcenotfound由于政治局集体学习在学习主体、学习内容和学习模式上的特殊性，使其不仅促进了学习型政党建设，更是发挥着重要的治理功能，即推动国家治理重大战略、重要方针和政策的制定、部署。［2］自我国召开十六大以来，已发展了近二十年时间，在党中央始终以集体学习形式为基础的发展下，如今已针对科技、军事和医疗等各个方面开展了140多次集体学习，其中涉及了方方面面，包括进一步提升国家文化软实力和改革开放等等。政治根源于经济，由经济基础决定，并对经济基础具有反作用。政治关系随着经济关系的变化而变化。金融市场特别是股票市场对信息非常敏感，作为一个社会主义国家，国家政策的细微变化都会引发市场波动，中共中央政治局集体学习的作用自然不容忽视。事件研究法是经济金融学领域的常用研究方法，国内外学者运用此方法研究事件冲击对股票的影响，但是鲜有文献研究中共中央政治局集体学习对A股市场的冲击影响。集体学习的报道是否对A股市场有影响，目前依然不甚明了。基于对上述问题的思考，本文拟将研究中共中央政治局集体学习媒体披露对A股市场的影响进行研究。具体而言，本文将研究以下两个方面的问题：第一，中央政治局集体学习是否对A股市场有影响?是利好还是中性的？中央政治局的集体学习是否会对不同行业的公司股票产生不同的影响？在重复的学习主题中，投资者是否进行了学习？对上述问题的回答，有助于了解中共中央政治局集体学习这样的系统性事件对A股市场的影响，也有助于了解我国股市吸收信息、处理信息的效率。第二，以何种方式来传递中央政治局学习成果和影响？有关此次学习的成果是否会对不同行业的公司股票产生不同的影响？是否存在替代效应？如果集体学习仅对部分公司带来影响，受到影响的公司的股价将会上升，其他未提及的公司的股价则会下降或者没有反应，从而使集体事件对股价的冲击表现出替代效应的特征。即表现是组合投资者调入受到影响（即在集体学习中被提及）的公司的股票，调出相同行业、相同规模的受到影响（即在集体学习中未被提及）的公司的股票。但是，非系统性的事件并也可能出现传染效应，即投资者在卖出受到突发冲击的公司股票的同时，也卖出未受到冲击的公司股票。本文欲利用经典的CAPM模型，检验“中央政治局集体学习”媒体报道对相关股市异常收益率的影响，并提出相关投资建议。1文献综述1.1国内文献综述郑君君和赵成使用不同行业的股指数据,在研究中运用了BP结构检验法和案例研究法进行分析，主要是对我国各个行业中股票受到的短期冲击以及系统风险的变化进行分析。贸易争端对股票收益率在短期内会产生显著的负向冲击。[4]杨静文和黄西川采用事件研究法检验2016—2018年间我国军民融合政策的股市效应,基于企业投资者对政策信号的响应,评价军民融合政策的短期效果。[5]以陈海强(2015)为代表的学者在研究政策效应评估法时运用的是Hsiao面板数据，同时利用各个股票之间存在的联系来构建出融资劵标的股影响股票波动率方式。在对融券制度进行研究后发现，从总体角度分析其能够对个股波动幅度产生影响，同时也会与其特征存在关联。孔爱国(2014)等学者在对融资融券交易影响股票股价特质性和机理方式时，采用了双重差分模型，结果显示股价特质性波动中存在的非信息效率因素通常会因为融资融券交易而下滑，提高了股价的信息效率，影响了投资者的投资行为。[6]QianwenXu,VictorChang和Ching-HsienHsu将情感分析引入事件研究和主成分分析，提供了一种改进的方法，通过启发式均值分析构建模型，在研究股票市场对给定事件的反应时，考虑投资者对相关股票的感受。对2013-2019年中国A股市场进行了调查，研究了谣言的影响...
