第1页共18页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共18页一航天行业概况2010年是央企整合的关键之年,在国资委的牵头引导下,央企整合步伐一直在有序进行。特别是2010年经济复苏的确定性带来的增长,为央企整合带来了良好的机遇。与电力和钢铁业整合相比,航天军工板块的重组预期相对强烈,有着更清晰的思路和可操作性。从2008年特别是2008年下半年开始，中央企业调整合并的速度在明显加快：央企重组逐步从企业自愿组合转向由国资委主动推进，有76家央企进行了35次重组，中央企业集团从2008年初的151家调整到2010年5月26日的125家，央企内部主业重组和非主营业务分离重组工作加紧推进，国有企业政策性关闭破产、分离企业办社会和主辅分离辅业改制工作有序实施。国有企业在数量减少的同时，盈利能力大为增强。航空航天产业具有巨大的技术溢出效应和经济带动作用航天产业的直接投入产出比约为1比2，而相关产业的辐射则可达到1比8至1比14。而由航空产业直接或间接带来的相关产品的销售额，是航空产品本身销售额的15倍。多项技术扩散的来源都是航空航天产业。目前航天军工板块整合空间巨大。中航工业、航天科技、航天科工和兵器工业集团的重组预期较强。这四大军工企业“大集团小公司”结构比较明显，集团上市公司资产规模仅占集团资产规模的14.8％，未来整合空间巨大。同时,未来军工产业也面临更多的政策扶持和优惠措施,从事高科技军民品开发的军工企业将长期受益。表1我国十大军工集团及上市情况（更详细资料见附表1)参控股上市公司股票代码央企控股%航空工业系统中国航空工业集团18中国航天科技集团5中国航天科工集团6兵器工业系统中国兵器装备集团（中国南方工业集团）6中国兵器工业集团11船舶工业系统中国船舶重工集团3中国船舶工业集团3核工业系统中国核工业集团1中国核工业建设集团0军工电子系统中国电子科技集团3资料来源：国海证券研究所第2页共18页第1页共18页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共18页中航工业旗下上市公司资本运作情况股票代码股票简称所属板块09-10年资本运作项目（含正在运作项目）2010年后续资本运作概率垄断程序2357.HK中航科工中航工业置换汽车资产，注入中航光电；收购航航电资产购航电资产高高600038.SH哈飞股份中航直升机公司无高高002013.SZ中航精机中航系统公司无高低002179.SZ中航光电中航系统公司置换进入港股中航科工低中等600391.SH成发科技中航发动机公司增发，收购高中等600372.SH中航电子中航系统公司注入上海机电、兰州万里，后续继续注入6家航空电子资产中等中等600316.SH洪都航空中航防务公司增发，注入洪都集团飞机资产中等高002190.SZ成飞集成中航防务公司无低低第3页共18页第2页共18页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共18页600893.SH航空动力中航发动机公司增发中等高600523.SH贵航股份通用飞机公司注入风雷公司、无义电器、中航标中等中等000768.SZ西飞国际中航飞机公司注入中航飞机旗下：陕飞、中航制动、中航起落架低高000738.SZST宇航中航发动机公司注入发动机控制资产低中等600765.SH中航重机通用飞机公司实施增发、收购陕西宏远锻造低中等600760.SH东安黑豹汽车注入部分特种车低低600178.SH东安动力汽车资产划拨，已经转到兵器装备长安汽车低（2）中国航天科技集团公司主要研制、生产、经营航天运载器、航天器、各类战略战术导弹以及卫星地面应用系统等各类航天产品；专营国际商业卫星发射服务；“长征”系列运载火箭和“东方红”卫星平台是集团知名品牌。集团负责是我国载人航天和探月工程、北斗导航系统的建设，是中国航天产业的核心企业集团。航天工业资产注入上市公司的进程慢于航空工业和兵器工业，目前，航天科技集团在上市公司里的资产约168亿，仅占航天科技集团总资产的11%。航天工业资产证券化程度最低的一个重要原因是：航天工业以研究所为主，研究所作为事业单位进入上市公司有一系列的制度约束。我们相信，随着时间推移，航天工业资产证券化趋势不可逆转。集团名称股票代码股票名称主营业务航天科技600879航天电子...
