第1页共33页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共33页第四章信用风险管理学习目标1.信用风险的含义、特点2.违约概率、违约损失率和风险敞口的含义和计算3.信用风险度量方法第一节信用风险和信用风险管理一、信用风险的概念随着历史的演进，对信用风险的看法出现不同的观点。传统观点认为，信用风险指的是交易对象无力履约的风险，即债务人未能如期偿还到期债务造成违约，而给经济主体经营带来的风险。现代观点认为，当交易双方不愿意或不能全部履行它们的合约责任时，信用风险就会形成，既包括违约风险又包括市场风险。随着风险环境的变化和风险管理技术的发展，传统的定义已经不能反映现代信用风险及管理的本质。从组合投资的角度出发，信用资产组合不仅会因为交易对手(包括借款人﹑债券发行人等)的直接违约而发生损失，也会因交易对手履约可能性的变动而带来的风险。一方面，一些影响交易对手信用概况事件的发生，如信用等级降低﹑盈利能力下降，造成所发行债券跌价，从而给银行带来风险；另一方面，在信用基础上发展起来的交易市场是贷款等流动性差的资产价值能够得到更恰当和及时的反应。如信用衍生品市场上，信用产品的市场价格是随着借款人的还贷能力的变化而不断变动的，这样，借款人信用状况的变化也会随时影响银行资产的价值，而不仅仅在违约发生时出现。正是从这两个方面来看，现代意义上的信用风险不仅包括违约风险，还应包括由于交易对手(债务人)信用状况和履约能力上的变化导致债权人资产价值发生变动遭受损失的风险。二、信用风险的特征信用风险所注重的问题和市场风险有很大的区别：（1）信用风险要在考虑违约风险的同时，还要考虑因违约导致资产价值变化的市场风险；（2）市场风险的风险限额取决于交易组织（如业务单位﹑交易或投资组合），而信用风险的限额取决于总体的风险，即对每一个在法律上明确界定的交易方的总风险或者净风险；（3）市场风险通常以一个比较短的时间（天）作为时间尺度，但是对一潜在的违约等，通常以一个比较长的时期（年）作为时间尺度；(4）市场风险可以通过套期套汇等避险方法得到彻底的消除，而信用等县只能最大限度地缓解，但是无法根本消除，因此必须加以审慎的管理；(5）法律方面的规定在估测性用风险方面也非常重要，但是在测量市场风险方面却几乎不予考虑。三、信用风险管理的重要性四、信用风险管理的特点金融机构的本质是风险的吸收者﹑调解人和咨询顾问，成功的金融机构应该具有卓越的平衡风险—收益的技能和实力，需要建立强有力的信用文化。(1)信用文化及对风险的态度对风险的管理至关重要(2)随时监测公司所面临的一切风险并采取相应对策（3）在机构设置上更加有利于信用风险管理第2页共33页第1页共33页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共33页第二节信用风险的度量方法总而言之，定性和定量两类方法信用风险度量的参数巴塞尔资本协议中度量信用风险的参数：违约概率违约损失率风险敞口一、违约概率的(定量)度量方法风险价值(VaR)的概念来自市场风险，经过多年的发展，已经成为市场风险最重要的标准型的度量。按照VaR的定义，其核心内容是勾画风险的分布。按照分布类型，信用风险VaR模型可以分为损失(Loss)分布和盯市价值分布两类。基于损失分布的信用风险VaR模型，如CSFP的CreditRisk+模型(CreditSuisse,1997)，是对于两维评级框架的进一步细化，参数PD和LGD本身都不再是常数，而是符合一定的分布，但是并没有考虑信用利差风险。基于价值分布的信用风险VaR模型，典型代表是JP摩根的CreditMetrics模型(CreditMetrics,1997)的核心是信用风险评级的转移概率矩阵，McKinsey的CreditPortfolioView模型(Wilson,1997a,1997b)建立宏观经济违约模型，得到信用风险评级的条件转移概率矩阵，而KMV模型(Crobie,1997)则基于Merton模型框架，利用公司股票的市场价格时间序列推演信用风险分布。这些模型都考虑了信用利差风险。上述四个模型是信用风险VaR模型的典型代表，目前在实业界的应用都比较广泛，特别是CreditMetrics和KMV模型。一个很有意义的现象：这四个模型都...
