创业投资管理评估准则VIP免费

第1页共57页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共57页创业投资评估决策程序刘常勇国立中山大学企管系教授壹、创业投资事业的缘起苏联经济学家康朵铁夫（Kondratieff）在1930年提出科技成长是经济发展主要动力的主张，他认为重大新旧科技交替之际，将产生经济景气的循环。其中经济景气衰退是因为旧科技已届成熟，无继续推动经济成长的能力，而景气复苏则是因为新科技出现所带来的新兴事业发展。因此一个社会如果想要经济持续不断的发展，就必须要能不断的创新技术与创立新事业，其中技术创业家就扮演这股推动经济生产力前进的关键角色。所谓技术创业家是指具备高度创业精神（Enterpreneurship）的技术拥有者，企图将具有潜力的技术创新与产品构想，经由具体的创业活动加以商品化，增加市场的附加价值，并进而创造事业生存发展所需要的利润然技术家欲实现创业构想，尚需具备资本与管理两项资源第2页共57页第1页共57页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共57页条件，而这两者往往又是技术拥有者所最为欠缺的。尤其创新与创业活动本质上具有高风险的特征，在常态融资市场上筹集资金将有很大困难，许多良好产品构想常因此而胎死腹中。资本、技术、管理、与创业精神是生产力的主要动力来源，在技术做为核心竞争力的策略观点下，如何结合资本管理、与创业精神，将是科技产业发展的关键要素，也是一个国家或地区经济发展的主要政策。而创业投资事业就是一种以非传统融资方式，结合资金、技术、管理、与创业精神等力量，为支持创新活动与高科技产业发展，所形成的新型态投资模式。所谓创业投资（VentureCapital）是指投资家出资协助具有专门技术而无自有资金的创业家进行创业，并承担创业阶段的失败风险。投资家以获取股利与资本利得为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业。投资家以筹组创业投资公司招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资利得早日实现，降低整体投资风险。第3页共57页第2页共57页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共57页一般而言，风险性创业投资事业的发展均会受到当地政府的政策支持，并与该国科技产业发展策略密切结合。为鼓励资金流往创业投资事业，各国政府经常会给予税赋减免上的优惠，同时在软硬件投资环境与证券市场流通上，也会有很多的配合。二次战后，创业投资事业首先在美国蓬勃发展，近年来东亚新兴工业国与经济开发中国家也纷纷效仿，掀起一股科技事业投资的热潮。美国商学院教授与一群新英格兰地区的企业家在1946年筹组的「美国研究发展公司」，可视为现代风险性创业投资的始祖。该公司专注于与国防科科技有关的事业投资，当年曾以七万美元投资DEC公司，十余年后出售股权，获致近五亿美元的报酬。六十年代以后，由于高报酬的吸引许多资金逐渐流往创投事业，主要的投资对象以半导体、计算器、精密仪器、通讯、软件系统、医疗设备等高科技产业。再加上七十年代末期，美国政府为鼓励投资，将资本利得税率由49%下降至20%，更造成一股创业投资的风潮。华人李庆麟创办的QumeCo.，则是一家接受创投资金而第4页共57页第3页共57页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共57页成功的著名案例。李庆麟出生于北京，在美国蒙塔拿州立大学获机械博士学位。1973年得到创业投资公司提供80万美元资金协助，得以成功开发出轮转式快速计算机打印机而后再获得ITT公司的财务支持，进一步扩大开发与生产活动。1982年营业额高达1.6亿美元，以股票市场价值计算，较1973年增值95倍以上。Apple与Gavilan两家著名计算机公司创立当初，也都是受到创投资金的支助，才得以将第一样产品推出上市。Apple公司第一笔资金是来自于洛克菲勒家族所属投资公司的投资，而首先推出手提型计算机的Gavilan公司，其创业基金则是来自于八家创投公司投资250万美元。1980年旧金山一家创业投资公司以每股22美元购进Apple的股票，并进而协助Apple公司将股票上市。上市当天Apple的股价即高...