行业研究报告通信业：运营业波澜不惊，光通信复苏明显——2006年三季度通信业投资策略报告投资要点：●2006年1-5月，我国通信运营业继续呈现增长态势，通信业务收入达到2618.3亿元，同比增长11.3%，高于去年同期的10.9%，但整体依然呈现增速下缓的局面；2006年1-5月我国通信固定资产投资完成550.4亿元，比上年同期增长2%。与电信投资止跌回升相对应，设备制造业利润也同比出现大幅增长。●在不考虑3G牌照发放的情况下，我们预计，06年通信投资可能出现增长，但将呈现结构性差异，总的看来，运营商在GSM网络、新业务/新技术和IT信息系统/支撑系统上增加资本开支，而在CDMA和PHS上减少资本开支。其他产品上运营商资本开支保持稳定。●2006年上半年光通信行业出现强劲复苏。四大运营商06年的光缆需求就将超过1100万芯公里。随着3G、数字电视逐步走向成熟，IPTV的启动，加上06年铜价的急剧上涨，光纤接入相对DSL的价格和技术优势显现，我们预计，06年整个光纤光缆行业可保持15-20%以上的增长速度。●从行业角度，我们对整个行业包括通信运营和通信设备业制造持中性态度。预计未来几年中国联通CDMA网络盈利状况将持续得到改善，我们看好中国联通业绩的持续增长，上调其投资评级至“推荐”。G亨通06年上半年光缆出货量屡创新高，同比增长60%以上，我们预计G亨通全年业绩增长50%左右。中兴通讯中期业绩预警的可能性不大，我们依然看好其业务前景及竞争力，维持“推荐”评级。行业：通信行业（含通信运营、通信设备制造业）研究员：夏朝辉电话：（8625）84457777×894E-mail：xzh@mail1.htsc.com.cn2006年6月22日行业评级通信运营业中性通信设备制造业中性重点公司(单位:元)中兴通讯26.92元推荐推荐05A06E07EEPS1.241.621.78P/E21.716.615.1P/B2562.452.26G亨通7.76元推荐EPS0.3870.540.61P/E20.114.412.57P/B1.511.391.29华胜天成17.33元谨慎推荐EPS0.5540.6650.785P/E31.326.122.1P/B3.12.962.85亿阳信通16.2元谨慎推荐谨慎推荐EPS0.310.520.63P/E52.631.325.9P/B3.022.982.90中国联通2.42元推荐EPS0.1340.1440.156P/E18.116.815.5P/B1.0440.980.93相关研究2006年2季度通信行业策略报告06年3月22日2005年度通信行业策略报告05年12月25日地址：南京市中山东路90号电话：（8625）84457777129第一篇2006年上半年经济运行指标通信运营业增速下滑，移动和宽带是未来发展趋势2006年1-5月，我国通信运营业继续呈现增长态势，通信业务收入达到2618.3亿元，同比增长11.3%，高于去年同期的10.9%，但整体依然呈现增速下缓的局面。预计2006年全年通信运营业的增幅在10%-11%之间，增长率同比降低，但依然高于GDP增长速度。表1截止2006年5月通信行业的统计指标名称单位累计达到比上年同期增加（±%）电信业务收入（5月）亿元2618.311.3%电信投资完成额（5月）亿元550.42.0%固定电话用户合计万户36332.83.7%移动电话用户合计万户42082.37%固定电话普及率部/百人27.0-移动电话普及率部/百人30.3-数据来源：信息产业部表2：通信行业主要通信能力情况（截至06年5月底）指标名称单位累计达到数同比新增增长率光缆线路长度万公里44583.122%长途电话交换机容量万路1376.889.16%局用交换机容量万门47594.25326.25%移动电话交换机容量万户50122.69141.410%宽带接入端口万个5113.81345.617%数据来源：信息产业部图1：通信业务收入增长情况数据来源：信息产业部/华泰证券研究所我们认为，移动业务和宽带业务是未来整个通信行业发展趋势，这从通信业上半年的运行数据——从通信能力、用户增长以及业务增长速度等得到进一步印证。从通信能力来看，06以来增长较快的是光缆、移动通信及宽带通信能力。固定电话中小灵通用户新增625万户，增长持续放缓，用户总数达1309157.8万户，在固定电话用户中所占的比重上升到25.2%。与移动电话取代固定电话趋势一致，新增移动电话不仅在数量上继续超过固定电话，而且06年1-5月份的新增移动电话用户还超过了固定电话。数据通信业务同比增长高达23.2%，是电信分业务中增长速度最快的；移动通信增长速度也高于平均增长速度，占电信业务收入比重进一步提高。与通信业务收入增长速度趋缓...
