产能利用与固定资产投资关系的面板数据协整研究1——基于制造业28个行业样本的实证分析孙巍1、2李何1何彬1（1．吉林大学商学院；2．吉林大学数量经济研究中心）【摘要】本文采用1997年——2006年我国工业制造业28个行业的有关数据，在使用成本函数法测度产能利用率的基础上，应用面板数据的协整理论对产能利用水平和固定资产投资之间的关系进行了实证分析。实证研究的结果表明，产能利用水平和固定资产投资二者之间存在着协整关系，且产能利用水平的变化确实影响到固定资产投资的变化，但这种影响的强度对于各行业来说存在着显著的差异性。同时，部分行业产能利用水平与固定资产投资之间呈现正相关性的结果也说明，由于厂商对未来需求波动的预期和现实总存在着一定的偏差，致使产能利用的调整滞后于需求的变化，进而导致投资“潮涌现象”的发生。关键词产能利用固定资产投资面板协整中图分类号F401文献标识码AResearchontheRelationshipbetweentheCapacityUtilizationandFixedCapitalInvestmentinPanelCointegrationAbstract:Thispapermakesuseof28manufacturingindustriesofChinafrom1997to2006,choosesthepanelcointegrationtheorytoanalyzetherelationshipbetweenthecapacityutilizationandfixedcapitalinvestmentempiricallyafterusingthecostfunctionmethodtomeasurethecapacityutilizationrate.Theempiricalstudyresultshowsthatthereexistscointegrationrelationshipbetweenthecapacityutilizationrateandfixedcapitalinvestment,andthecapacityutilizationratevariationindeedinfluencesthefixedcapitalinvestmentvariation,buttheintensityexistsremarkablediscrepancyamongtheindustries.Meanwhile,thepositiverelationshipbetweenthecapacityutilizationrateandfixedcapitalinvestmentofsomeindustriesalsoindicatesthattheadjustmentofcapacityutilizationlagsthedemandvariationduetothedeviationbetweenanticipationandrealityofthefirms,andthenleadingtothewavephenomenonoftheinvestment.Keywords:CapacityUtilization;FixedCapitalInvestment;PanelCointegration引言2004年以来，尽管国家出台了相关的宏观调控政策，以抑制部分行业出现的盲目投资和低水平产能扩张现象，但自2002年至今，我国的固定资产投资仍以每年超过20%的速度1本文获得国家自然科学基金项目（70572030）、教育部人文社会科学重点研究基地2006年度重大研究项目（06JJD790014）以及吉林大学985工程“中国宏观经济分析与预测”创新基地项目的资助。【作者简介】孙巍：男，1963年9月生，博士，教授，博士生导师，吉林大学商学院、吉林大学数量经济研究中心；李何、何彬：吉林大学商学院数量经济专业博士研究生。增长，甚至在2003年部分行业价格大幅下跌的情况下（如钢铁、水泥等行业）仍然存在着投资过热的现象。那么，为什么会出现这种现象呢？林毅夫（2007）认为像中国这样快速发展的发展中国家，投资行为很容易出现“潮涌现象”，即企业主要投资的是技术成熟、产品市场已经存在、处于世界产业链内部的产业，并且对新的、有前景的产业很容易产生共识1，这样就致使许多企业像波浪一样，一波接着一波涌向相同的产业。而且，即使在现有产业已经产能大量过剩的情况下，这种“潮涌现象”也可能继续发生。那么，目前我国投资行为的这种“潮涌现象”也启发了我们这样的一个思考：产能利用水平的波动是否引发了投资呢？关于产能利用水平和投资行为的关系，各个学派都有各自不同的观点，但总体上可归纳为两个方面：一方面，是以古典投资理论为代表的，在假设产能利用率与资本成本无关以及资本和劳动具有很好替代性的条件下，认为追求成本最小化的企业不会存在闲置的产能；实际经济周期学派也认为经济的周期波动是由于外生的技术冲击所导致的，产能的波动，并不一定引发投资的波动。另一方面，是以Jorgenson（1963）以及Eisner和Strotz（1963）为代表的新古典投资理论，在将投资品的价格和资本的调整成本引入到投资函数后，认为由于调整成本所导致的可变产能利用水平将对投资行为产生影响，并且与经验证据...
