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第1页共72页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共72页半导体景气分析对半导体景气不宜过度乐观在台湾两大晶圆代工业者－台积电、联电于四月底的法人说明会上公布公司经营状况，以及发表对半导体景气看法之后，此一话题再度成为讨论的焦点。由于两业者所占的全球半导体产业的超过10%，其见解自然相当具有参考价值。然而两者对未来景气变化的预测并不截然相同；台积电以B/B值的提高，比喻为春天飞来的第一只燕子。相形之下联电就较为保守，并不认同有任何回春的迹象。从过去一年的纪录，台积电对景气的预测的确有过份乐观的倾向。2000年秋驳斥景气反转之说，2001年2月认为景气的谷底应发生在第一季，最后都证实是错误的判断。依常理来看，台积电在半导体产业的地位与资源，应该比别人更能掌握市场脉动，从反面来看，或许也因为其身为业界的领导者，对产业与市场不能有悲观的理由。实际上半导体景气的指标有很多，B/B值反弹并不足以反应景气复苏的开始。即使趋近景气的谷底已渐明朗，未来恐有更长的一段低迷期要走，业界不宜过份乐观。此次景气衰退和90年代任何一次的成因都不同。在过去半导体市场成长依赖PC甚深，整个市场的变动都以PC为主轴。当时通讯产品所占的比重不高，成长率却非常耀眼。以往半导体的低潮期几乎取决于PC市场不振，导致产能过剩。1999~2000年创造高峰期的推手不再是PC，而是手机和光纤网络等通讯产品。当2001年通讯产品成长大不如前之时，新的需求又没有被创造出来，半导体市场何来有成长的空间，复苏的力道岂会强劲？当然所谓回春或好转，都是形容词，并无明确的定义。就目前所能预见的状况是基植于库存清理进度的判断，谷底最晚应发生在第三季初，因此之后就会开始反弹，只是所呈现的方式将会是相当疲软。相较于第二季，第三季之后景气当然会比较好，但是好转的程度十分有限。若和1999年下半年整个景气大幅回春相比，2001年下半年的状况简直惨不忍睹，岂可以「乐观」或「春天来了」等字眼来形容半导体的前景呢？上一个半导体低潮期发生在1996年，当年的成长率为-6%(Dataquest资料)。然而1996年却是美国经济快速复苏的一年。1995年第四季美国的GDP只有2.2%，1996年第四季已翻腾至4.1%。反观2001年预期只有1.9%的成长率，远不及2000年的5.0%。换言之，相对于1996年，2001年的处境相对十分险恶，不仅高成长率的推手通讯产品没有新的需求，经济面亦滑落至十年来的最低。在这种情境之下，那来乐观以对的勇气。第2页共72页第1页共72页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共72页全球半导体市场规模成长预测年度出货量成长平均单价成长整体成长产值19980.9%-9.3%-8.4%199916.4%2.2%18.9%200024.5%9.9%36.8%20013~5%>-10%>-5%注1.大和总研假设2001年全年产能利用率为80%，依此所推估出市场衰退程度不会含超过5%，显然太过乐观。注2.目前较悲观的预测，一般认为可能发生的是雷曼兄弟预测成长率在-18%到-20%之间。Source：大和总研实际上2001年的情况和1985年比较神似，1985年半导体衰退了17%(SIA资料)，当时Intel和TI分别面临了连续五季和四季的营收衰退。TI在1987年的第四季营收方回复到1984年第三季的水准，等于三年内业绩呈现停滞状况，对2001年全球半导体成长率最悲观，也可能最实际的数字恐是雷曼兄弟所预测的-18%到-20%。大和总研的看法比较乐观，认为最坏尚有-5%，并不符合真实的状况，因为该研究以为2001年全球产能利用率近乎80%，和我们的观察相差太多。两大晶圆代工业者全年若能撑到70%以上，就已经难能可贵了。未来半导体景气复苏的程度似乎将可由经济面指标为最佳参考点。尤其占半导体比重甚大的手机以及终端产品都是消费取向，和经济状况关连性甚强。除非经济情势明显变好，否则宁采保守的态度较为适切。半导体景气何时拨云见日半导体景气在2000年底的急转直下，一直到今年(2001)初确立成因之后，何时见底？以及何时可以再见天日？成为近日产业界与投资业界热烈讨论的焦点话题。近来各证券研究和市场分析机构的预测亦纷纷出炉，从证券市场的角度来看，虽然目前景气濒临谷底，不过因其景...