论债券估值作为公允价值确定标准的应用及其影响[1]VIP免费

论债券估值作为公允价值确定标准的应用及其影响赵凌2006年2月15日，财政部颁布了新的企业会计准则，其中包括39项企业会计准则和46项注册会计师审计准则，并宣布将于2007年在上市公司中正式实施。新会计准则是向国际会计准则靠拢背景下出台的，它吸收了国际会计准则的成果，其中公允价值的应用成为一大亮点。新会计准则作为完整会计准则体系和我们以前实行的会计制度相比，对债券投资的影响绝不仅仅是金融工具会计准则的变化，而是会计理念的根本革新。会计不仅仅是核算和记录，而是通过分析，真正反映企业价值。按照新会计准则规定，公允价值的确认标准是由市场活跃性决定的。活跃债券市场中的报价是确定公允价值的最佳依据。如果市场不活跃，企业应当采用估价技术确定公允价值。因此，市场活跃性决定了中债收益率曲线及债券估值在会计核算方面的应用。下面，我将首先分析中国债券市场的现况及其自身特点。一．中国债券市场的特点债券市场在社会经济中扮演着重要的角色，它具有融资功能，资金流动导向功能，宏观调控功能和理财功能。对于政府而言，国债不仅是政府的筹资工具，更多的是实现利率市场化的重要调控手段。在市场经济中，企业资金的流动性管理是企业的一项重要日常业务。目前，企业融资过度依赖银行和股票市场。直接投资于股市，会给企业带来不可控制的风险，导致很多金融困难。企业需要的是一种既有一定收益，又有较高流动性的金融资产。这种资产只能是各种债券。对于投资者而言，由于受到风险控制的要求，个人和机构投资者不可能将全部资金投资于股市。在这种情况下，债券市场是一个不错的选择。从以上角度看，发展债券市场是完善我国资本市场的迫切需要，更有助于中国整体金融竞争力的提升。1、中美债券市场的规模与品种结构的差异近年来中国债券市场取得了突飞猛进的发展，但是和其它发达国家相比还存在着明显的差距。表一是中国与美国债券市场的规模与品种结构的比较。通过比较，我们可以看出中国债券市场具有以下几个特点:虽然中国债券市场发展速度快，但是其规模与美国相比仍相对较小。这表明，我国债券市场还处于发展阶段，存量规模有扩大的潜力。美国市场流通的债券品种比较丰富，以企业为发行主体的债券产品占据了重要地位（60%以上）。我国债券结构不合理，债券品种比较单一。例如，政府类债券（国债和央行票据）占据67.48%的债券市场，其次为政策性金融债（占比25.15%）。从投资人结构来看，我国商业银行类机构国债持有量最大，其次为特殊结算成员和保险类机构。2、中美二级市场的流动性比较二级市场流动性是衡量债券市场发展程度的重要标准。表二比较了中美债券市场的现券日均交易量和市场整体换手率。从整体来看，中国债券表一：中美债券市场规模及品种结构比较（数据截至2005年12月末）国家中国美国（汇率1：8）可流通余额7.86万亿人民币206.96万亿人民币年均增长率42.31%9.10%债券市场余额/GDP0.381.99债券品种国债38.6%国债16.45%中央银行债28.88%市政债券8.79%政策性银行债25.15%抵押支持券23.36%企业债2.57%资产支持债券7.72%商业银行债2.5%公司债券19.7%企业短期融资券1.97%联邦机构债券10.28%其它13.7%货币市场工具等13.7%投资人持有结构商业银行61.92%外国及国际结构52.15%特殊结算机构23.99%货币监管部门17.67%保险机构6.35%养老金6.69%其它7.74%共同基金6.22%州及地方政府5.20%保险公司4.09%其它7.98%数据来源中央国债登记结算公司李婧美国证券业协会的日均交易量远远低于美国，流动性较差。另外，我国债券二级市场以银行间市场为主，其市场存量及交易量达到90%以上规模。交易所市场和商业银行柜台市场的存量和交易量均较小。与中国相比，美国债券二级市场是以场外交易为主的交易市场，自由的交易模式、双边报价商制度和电子化交易系统的普遍应用给市场带来了良好的流通性并且提高了交易效率。由此得出的债券交易价格代表的是市场价格，它综合了利率风险、信用风险以及投资者对市场的预测等。3、收益率曲线在我国债券市场中的作用综上所述，我国债券市场流动性较差，交易很不活跃。债券价格不能充分揭示供求关系和市场上存在的各种风险。...