第1页共71页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共71页今天我想谈谈保险，这是另一种风险管理工具，习惯上它与我们上节课所讲的证券业，是相互独立的行业，但是两者基本原理是一致的，在我讲课之前，我想让大家思考下，证券业的多元化，以便引入保险这一课题，为了引入今天的课题，先简要回顾下上节课内容，我们讲到了投资组合多元化的核心理论框架，即均值-方差模型，之后又讲到了资本资产定价模型，基本要求是，让大家灵活运用这些理论模型，我们首先需要估算，各项资产的预期收益率，设为r，以及各项资产收益的标准差和各项资产收益之间的协方差，再将估算出的数值代入到上节课给你们的公式中，就能得到资产投资组合的标准差和该投资组合的预期收益率，如果你们理解了整个分析过程，假设前提以及各项资产的有关估算，就能知道该怎样建立一个投资组合，各项资产有关估算结果可能与你的预想或直觉不相符合，上节课提到的另一条内容是股票市场的预期收益与短期债券的预期收益存在着巨大差异，我们发现了股权溢价的存在，根据杰里米·西格尔所计算得出的结果，股权溢价大约为每年4%，一些人觉得难以置信，一项资产怎么会比另一项资产每年多收益4%，一些人会说如果真的如此，我只会投资收益较高的那项资产，为何要去投资收益欠佳的资产呢，杰里米·西格尔进一步阐述了，自从19世纪中期，30年间我们从未见过，股票收益低于债券的现象，因此股票是真的
如果投资年期为30年，你会想为什么要投资债券呢，杰里米·西格尔所提供的数据似乎表明，股票市场有难以置信的高回报率，我们称之为
我想强调一下，我再写一次股权溢价之谜，这个术语是由经济学家，普雷斯科特和梅拉提出，现在被广泛引用，这表明股票收益远超其他投资，杰里米·西格尔在他最新一版的书中讲到，从1802年开始股权溢价就是每年4%，那将近不超过100年有206年，为什么会是这样你们
