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短期融资券跟踪评级报告石药集团有限公司2009年度第一期短期融资券跟踪评级报告大公报D【2009】436号跟踪评级债项等级：A-1企业信用等级：AA评级展望：稳定上次评级债项等级：A-1企业信用等级：AA-评级展望：稳定本期发债额度：4亿元上次评级时间：2009.5债券存续期间：2009.6.10-2010.6.10主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2009.920082007货币资金15.0711.515.01总资产92.8184.8066.44所有者权益36.8633.6326.35营业收入57.1476.9255.36利润总额9.5311.275.48经营性净现金流16.9016.0211.21资产负债率（%）60.2860.3460.34速动比率（倍）0.930.780.51毛利率（%）35.5233.8727.93净资产收益率（%）35.1739.7024.36应收账款周转天数（天）66.0451.4756.63存货周转天数（天）86.8779.6577.94经营性净现金流利息保障倍数（倍）17.768.998.94经营性净现金流/流动负债（%）41.0244.1832.98注：2009年3季度财务报表未经审计分析员：胡晓群杨春妍联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟踪评级观点石药集团有限公司（以下简称“石药集团”或“公司”）主要从事抗生素、维生素系列原料药及其制剂药产品的生产和销售。评级结果反映了医药产品需求将增长、维生素C系列原料药价格高位运行、公司盈利能力继续提升、经营性净现金流较充裕、恩必普进入2009年版国家医保目录、并购其他制药企业有利于提高公司在制剂药领域的实力等有利因素；同时也反映了青霉素系列原料药价格低位运行、玉米和电价上涨增加公司成本费用支出等不利因素。综合分析，大公对公司2009年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级调整为AA，评级展望维持稳定。有利因素·随着新医改的推进及2009年版国家医保目录的出台，我国医药产品需求将稳定增长；·公司原创国家一类新药恩必普进入2009年版国家医保目录，有利于扩大其在国内的市场空间；·公司继续推进向制剂药战略转型，2009年并购三家公司，有利于提高公司在制剂药领域的实力；·石药乐仁堂医药物流有限公司的成立将有利于加快公司药品流通速度，增加盈利渠道；·公司收入和利润水平保持增长，盈利能力继续提升；·公司经营性净现金流较充裕，能满足投资活动现金需求，对债务的保障能力也较强。大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券跟踪评级报告不利因素·受出口需求下降、产能过剩等因素影响，2008年下半年以来青霉素系列原料药价格低位运行，公司青霉素系列原料药的毛利率降幅较大；·玉米等农副产品价格的上涨以及电价的上调将增加公司成本费用支出。大公国际资信评估有限公司二〇〇九年十二月三十一日大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利借款企业资信评级报告跟踪评级说明根据石药集团2009年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公对2009年以来公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况石药集团于2009年6月发行了4亿元人民币的短期融资券，募集资金主要用于偿还银行贷款，购买原材料等满足公司正常生产经营流动资金需求。发债主体石药集团有限公司成立于1997年8月，位于河北省石家庄市。公司是由石家庄第一制药集团公司、河北制药集团公司、石家庄第二制药企业集团公司、石家庄四药股份有限公司合并组建的国有独资有限责任公司，注册资本22,136万元。2007年6月16日，石家庄市国有资产管理委员会与联想控股有限公司（以下简称“联想控股”）签订了《国有产权转让合同书》，以协议方式转让石药集团100%国有产权，至此联想控股拥有石药集团100%股权。2008年10月29日，北京产权交易所发布G308BJ1002150号公告，联想控股对石药集团100%股权进行公开挂牌转让，挂牌转让价格为63,150万元，挂牌期满日期为2008年11月25日。挂牌期满后，联想控股旗下海外公司卓择有限公司（MassiveTopLimited）是接盘者，目前转让相关手续已经完成。卓择有限公司是联想控股在香港设立的全资控股子公司，因而石药集团的实际控股股东仍是联想控股。...