某某房地产季度投资策略报告(DOC 19)VIP专享VIP免费

第1页共19页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共19页景顺长城季度投资策略报告二零零六年第四季度第2页共19页第1页共19页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共19页目录第一章全球经济回顾与展望一、全球经济回顾及展望第二章国内宏观经济回顾与展望一、基本面二、政策面第三章股票投资策略一、市场回顾二、市场判断三、投资策略第四章行业策略一、大宗原材料二、消费品行业三、零售行业四、医药行业五、金融证券业六、房地产行业七、机械设备制造业八、能源行业九、基础设施行业第五章债券与货币市场策略一、债券及货币市场环境分析二、回顾与展望三、债券及货币市场投资策略第3页共19页第2页共19页19901991199219931994199519961997199819992000-2-10123456789-2-10123456789联邦基金利率美国真实国内生产总值年增长率1.初期经济复苏2.中期调整3.持续经济增长联邦基金利率首次调升利率见顶编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共19页第一章全球经济回顾与展望一、美国经济稳步增长，加息周期可能见顶我们认为美国从零四年连续十七次上调联邦基金利率至五厘二五后，其加息周期应该已经见顶。期间美国经济并没有太受加息负累，经济仍保持稳步增长。目前有部份市场人士担心利率在高位下可能引发美国房地产市场下泻，导致‘负财富’效应出现，影响消费意欲，甚至引发美国经济衰退。根据景顺集团首席经济学家JohnGreenwood的分析，他认为美国经济明年不会出现衰退，因为目前就业市场增长仍然保持良好势头，以及企业盈利能力旺盛，将支撑明年美经济保持百分之三至三点三的增长，高于市场估计的百分之二点六增长率。总体判断，美国经济周期只会出现一个温和的中期调整。情况将一如在九四年加息潮后，美国经济增长在其后一年放缓约百分之二，而待调整过后，美国经济增长反弹至约百分之四水平，并维持达四年之久。相类似的，我们预期2007年下半年的增长步伐将会加快。（资料来源：Datastream、景顺）二、环球股市稳中有升，亚洲市场持续受惠随着部分新兴市场在五、六月出现一个短期振荡后，在息口预期见顶及游资充裕的前提下，全球股票市场在第三季度回升。摩根斯坦利环球指数反弹了3.2%。同时，在季内商品价格大幅回软，减轻了企业生产成本压力，进而改善公司毛利率。举例而言，原油价格在第三季度回调约16%，而商品期货指数(CRBIndex)亦回落了12%。按目前市场变化来观察，随着美国经济增长放缓，中国的宏调措施亦始收成效，将降低市场对商品类的需求压力，进而商品价格亦可能犹如美国息口般见顶回落。亚洲新兴市场作为世界主要生产基地，在商品价格下滑的情况下，被视为受惠者，因此资金流向更为正面。(%)(%)第4页共19页第3页共19页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共19页三、须检视市场风险变化虽然第三季度环球股票市场表现转好，但在地缘政治及金融市场风险上亦存在一些不确定因素，需继续关注其进展。（一）在九月内一家叫Amaranth的对冲基金公司在投资天然气的衍生工具中，在短短一个月间令八十亿美元的基金损失掉六十亿美元，比以前已倒闭的对冲基金公司LTCM损失更巨。虽然目前未有引起很大的连锁反应，但近年对冲基金公司的发展如雨后春笋，而且他们在能源商品的投资巨大，若果继续有对冲基金出现严重投资失误及重大亏损，将令金融市场危机增加。（二）朝鲜核试验令北亚地区政治关系转趋紧张。但我们判断朝鲜形势的发展暂时将不会转化为危机，因为朝鲜领导人的出发点与中东的恐怖分子不同。朝鲜核试验只是增加其政治筹码，以争取国际关注及经济援助为目的。第5页共19页第4页共19页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页共19页第二章国内宏观经济回顾与展望一、基本面从近期公布的宏观数据来看，在密集的宏观紧缩政策的影响下，实体经济运行趋快的势头开始得到控制，经济增长的稳定性提高。其中，在国家采取的“管项目、管土地、管资金”政策下投资增速出现回落；消费需求趋旺，社会消费品零售总额增幅稳步提高...