某房地产公司债券某某年跟踪评级报告VIP免费

保利房地产（集团）股份有限公司公司债券2009年跟踪评级报告1保利房地产（集团）股份有限公司公司债券2009年跟踪评级报告发行主体保利房地产（集团）股份有限公司担保主体中国保利集团公司发行规模人民币43亿元存续期限2008/07/11-2013/07/10首次评级时间2008/04/10首次评级结果债项级别AA+主体级别AA评级展望：稳定跟踪评级结果债项级别AA+主体级别AA评级展望：稳定概况数据保利地产200620072008所有者权益（亿元）40.18128.34156.73总资产（亿元）165.08408.95536.32总债务（亿元）48.93121.58226.15营业收入(亿元)40.3181.15155.20主营业务毛利率(%)35.8238.5040.80EBITDA（亿元）10.6624.2540.56所有者权益收益率(%)18.2612.6919.42资产负债率（%）75.6668.6270.78总债务/EBITDA(X)4.595.015.58EBITDA利息倍数(X)4.394.082.81中国保利集团200620072008货币资金（亿元）47.52125.74119.00所有者权益（亿元）125.57223.38265.79总资产（亿元）353.44682.61876.24总债务（亿元）108.47216.67-EBITDA（亿元）23.3843.73-资产负债率（％）64.4767.2869.66注：1、保利地产2006年的财务报告按《企业会计准则(2006)》进行了追溯调整。2、保利集团2008年财务数据未经审计。分析师刘璐lliu@ccxr.com.cn杨柳lyang@ccxr.com.cnTel：(010)66428855Fax：(010)664208662009年3月12日基本观点2008年，面对房地产行业景气度持续下滑的态势，保利房地产（集团）股份有限公司（以下简称为“保利地产”或“公司”）通过销售策略的及时调整，销售面积和销售金额同比仍明显增长；同期,盈利水平也实现了大幅提高，整体实力有所提升。另一方面，我们也关注到针对房地产行业的政策环境在2008年底有所调整，但我们目前并没有看到行业景气度明显回升的迹象，本轮经济危机下消费者的信心仍然低迷，这使得公司所处的行业环境依然面临很大的挑战；此外，公司债的发行和银行贷款的增加使公司的杠杆比率有所提升，处于较高水平，而且，土地储备对资金的占用较大，公司流动性仍待改善。综上，中诚信评估维持本期公司债券信用等级为AA+，维持保利房地产（集团）股份有限公司主体信用等级AA，评级展望为稳定。中国保利集团公司（以下简称“保利集团”）为此次债券提供全额不可撤销连带责任担保。正面行业政策转暖，行业运行环境有所改善。面对房地产行业的持续低迷，2008年四季度以来，政府推出一系列促进房地产行业回暖的政策，长期来看随着未来各项政策累加效应逐步显现，房地产市场有望走出低迷状态。销售业绩持续增长，盈利水平明显提升，市场份额有所上升。2008年公司销售面积和销售金额分别同比增长29.48%、20.36%，远好于同期全国商品住宅销售面积和销售金额分别同比下降20.30%、20.10%的行业水平；公司销售面积和销售金额的市场份额进一步提高，2008年末分别达到0.46%和1.00%。可结算资源充足。截至2008年末，公司拥有可结算资源1,828万平方米。在行业低迷期，市场总体新项目减少，从而改善未来供求关系，丰富的可结算资源是公司未来成长的基础。本报告表述了中诚信评估对本期债券信用的评级观点，并非建议投资者买卖或持有本债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信评估不保证引用信息的准确性及完整性。关注全球经济形势恶化使得消费者信心持续低迷，行业运行环境仍不容乐观，公司经营业绩持续增长面临不确定性。尽管针对房地产行业的政策环境在2008年底有了正面的转变，但我们目前并没有看到行业景气度明显回升的迹象,国际金融危机下消费者的信心仍然低迷,使得公司所处的行业环境依然面临很大的挑战，经营业绩持续增长的不确定性增大。财务杠杆依然偏高，偿债压力较大。截至2008年末公司资产负债率达到70.78%，总资本化比率为59.07%，较期初有所上升，财务风险加大。2008年公司发行43亿元公司债，净增银行贷款64亿元，总债务增至226.15亿元，偿债压力增大。流动性仍待改善。虽然公司目前不存在明显的商品房积压现象，但存货周转率仅为0.27，总资产周转率为0.33，均处于较低水平。截至2008年末公司货币资金/短期债务为1.27，公司短期债务偿还压力不大，但是公司2009年215亿元的资金支...