某某证券季度投资策略报告(DOC 29)VIP免费

第1页共32页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共32页二○○四年二季度投资策略报告华泰证券研究所2004年3月29日第2页共32页第1页共32页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共32页宏观经济形势和政策从陆续公布的统计数据可以看出，2004年1—2月，我国国民经济承接了2003年的强劲增长势头，继续保持稳定增长，今年第一季度有可能继续达到9.5%的较高增长水平。与此同时，固定资产投资增速不减，引发了对经济过热的担忧加剧，物价上升增强了通胀预期，升息和宏观政策调整压力有所加大，对证券市场带来的影响需要深入分析，才能更好地把握投资机会，规避投资风险。全球经济强劲复苏，但存在着许多变数在三大经济体中，美国和日本经济增长“惊人”，欧洲也摆脱了衰退。去年第三和第四两个季度美国经济增速高达8.2%和4.1%；日本第四季度经济实际增长率按年率计算达7%，为1990年第二季度以来的最大增幅。美日经济最近两季连续高速增长，1月份的世界经济信心指数攀至10年高点。根据彭博资讯最新月度经济调查，预计美国2004年经济增长率将达到4.6%，如果这一预测实现，将是美国自1984年以来GDP增长速度最快的一年。IMF最近预测2004年全球经济增长将达4.7%，比前次预测调高了0.7个百分点。全球经济强劲复苏，为我国经济稳定增长提供了十分有利的外部环境，外贸出口有望保持较高的增长速度，出口退税政策调整对其冲击显得微乎其微，伴随着各行业的加速复苏，全球主要原材料需求旺盛，价格上涨，给相关出口企业带来了极好的机遇，但也存在着许多变数，一是价格飞涨的威胁。目前许多产品价格处于几个月前想象不到的水平，焦炭、现货炼焦煤、废钢和钢铁产品价格几乎每天都在上涨，铜、铝、镍、锌、铅、锡的期货合约价格也大幅上升。这一状况已对以制造业为代表的全球诸多行业造成了严重威胁，如果形势继续恶化将威胁全球经济增长。二是过度依赖美国及由此产生的经常项目不平衡使全球经济风险加大。很多经济学家指出，美国贸易和财政“双赤字”越来越大，再加上生产力过剩和失业率过高两道难题，使得美国经济增长的阻力不容小视。另外，欧元区经济政策活力不足，日本金融体系改革步履艰难且通缩压力时隐时现，第3页共32页第2页共32页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共32页继续出现高增长的难度很大。三是世贸组织“多哈回合”谈判踯躅不前，经济全球化进程放缓而区域经济集团化趋势明显增强。四是美元汇率持续贬值，人民币面临着巨大的升值压力，国际金融市场格局酝酿重大变革。这些因素也会对我国的进出口贸易乃至经济增长产生一定的影响。《华尔街日报》去年末曾邀请53位经济学家对美国经济形势进行预测。大多数经济学家认为，去年三季度美国经济高增速仅为一时之势，今后恐难再现，多种迹象显示美国经济将步入平稳发展周期。而很多经济学家最近发表的看法较为一致：今年全球经济前景依然看好，但增速将比2003年有所减缓。作为经济“晴雨表”的股票市场已经开始出现滞涨，据摩根斯坦利的统计数据，经济发达国家和地区的股市在经历3年下跌后，去年以本币计算的平均涨幅达23%。而目前很多投资者为规避风险开始对周期性行业或基本面变差的高风险股票进行抛售，表明投资者对未来经济前景产生了新的顾虑，今年全球股市不会像去年一样大幅上涨。宏观经济调控政策出现调整迹象去年以来，由于各级地方政府主导的固定资产投资过热，导致市场对钢铁、水泥、电解铝等原材料需求过度，使得原材料价格大幅上涨，从而刺激了对这些行业的投资，引起了经济局部过热。如果不及时给这些行业降温，就会产生过多的泡沫，造成行业发展大起大落的不良后果。今年1~2月城镇固定资产投资增速达到惊人的53%，一改去年10月以来小幅回落的态势，不可避免地会引起人们对经济过热的担忧加剧，也会增加宏观调控政策调整的紧迫性和调控力度加大。今年“两会”已圆满结束，温总理的《政府工作报告》明确提出了要树立科学发展观，并将今年经济增长的预期目标定为7%，大大低于2003年9.1%的增速。由此可以预期今年部分过热的行...