第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共9页巴菲特经典投资-中石油(2009-09-2121:13:47)分类：中石油基本资料--------------------------------------------20032004200520062007每股收益0.400.550.720.760.75每股净资产2.242.663.023.70综合毛利率54%50%47%42%净资产收益率25272520总股本(亿)17901790179017901830--------------------------------------------2003年4月，巴菲特以约每股1.65港元的价格大举介入中石油H股23.38亿股,总价值4.88亿美元。巴菲特说，我们用了中石油2004年盈利的3倍的价格买入的。中石油没有使用财务杠杆，它派发盈利的45%作为股息。基于我们的买入成本，我们获得了15%的现金股息收益率。第2页共9页第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共9页巴菲特认为，2003年中石油每股价值4.42港元，2007年中石油每股价值12.96港元.(0.4/9%)(0.75/6%)巴菲特认为，2003年中石油价值1000亿美元左右，而那时公司的市值只有350亿美元(2004),2007年中石油价值大约在2750亿美元.简洁的问题:我们注意到您对中石油的操作，并不是您惯用的"买入并长期持有"的策略。您在前面已经解释过基于"价值投资"的理念买入这支股票的原因。我们想了解是为什么您决定在07年卖掉它呢？那时它的估值发生了什么变化呢?是否还有其它原因呢?另外您对这些中国的企业家们有什么好的管理上市公司的建议么？我特别想向大家表达的是,中国有巨大的积极向上的内在力量!我们欢迎大家都来参加北京奥运会!谢谢!（体育馆响起热烈的掌声）第3页共9页第2页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共9页巴菲特和芒格对张啸问题的回答：巴菲特:几个月前我见了中国投资公司的高博士（高西庆），他给我留下了深刻的印象，我们聊了很久，并在奥马哈共进午餐。买中石油的决定较为直接了当，这是因为我们当时对该公司的内在价值估计在1000亿美元左右，而那时公司的市值只有350亿美元(2004)，所以根本不用精确到小数点三位你就知道中石油实在是太便宜了。2007年油价涨到了70多美元/桶，我们认为中石油的价值大约在2750亿美元，和其他石油公司相比，2000到3000亿美元这个价钱不算低了。既然中石油不再被低估，于是我们就抛售了。我们当时并不知道中石油会有A股上市(炳贤先生笑言,当时他要是认识咱们就对了,咱们知道啊!),加上油价进一步上涨,后来中石油在A股上市后又上涨了很多，并一度成为世界上市值最高的公司。他们干得真漂亮!现在中石油股价跌下来了,如果股价下跌的更多的话，我们以后还是有可能会再度买进中石油的。第4页共9页第3页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共9页我不知道是中国人从我们这里学东西，还是我们应该向中国人学习。中国近些年来面貌日新月异。我去年到过大连，在城市周边转了大约45分钟，看到这几年新建和在建的工厂就有好几百家。亲眼所见,中国人终于开始释放自己的潜能了。中国人很有能力，但是以前的体制束缚了人们的手脚。我认为总体方向是好的,并且情况会越来越好。中国经济的增长有目共睹，而且我认为增长还将继续。作为企业的领导者,你们可以学习美国企业的最佳实践，摈弃其余的东西。可以看看美国最有影响力的企业领导人，想想为什么人们愿意追随他们左右。你们可以借鉴这些优秀品质,因为这些也是最重要的。我会寻找我最佩服的品质去效仿，而避开一些不好的东西。-------------------------其实早在2003年4月，正值中国股市低迷徘徊第5页共9页第4页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页共9页的时期，巴菲特以约每股1.6至1.7港元的价格大举介入中石油H股23.4亿股，这是他所购买的第一只中国股票，也是现有公开资料所能查到的巴菲特购买的唯一一只中国股票。4年来，巴菲特在中石油的账面盈利就超过7倍，这还不包括每年的分红派息。在接受我们专访的时候，巴菲特先生特别表达了他对这家中国企业的欣赏。沃伦·巴菲特："我们大概投入了5亿美元的资金，我们卖掉了我们赚到的40亿美元，我昨天...
