第1页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共11页资金市成为主流，粕后市料将趋涨——2010年豆粕年报2009年大连豆粕市场整体被动跟随CBOT美豆市场，呈现先上涨、后下跌、再上涨的三段波段式行进，第三阶段的高点仍低于第一阶段所创下的高点，连豆粕市场并没有呈现出牛市的行情。随着金融危机最严重时期的过去，在各国政府强力各种政策的刺激下，危机蔓延在全球范围内得到了有效的控制，虽然不同国家地区复苏步调并不相同，但全球经济明显回暖，国内经济有望继续保持高速增长，全球通货膨胀渐行渐近，流动性将主导市场行情。2009/10年度南美恢复性增产缓解全球大豆供应紧张格局，4-5月份南美大豆集中上市将使国内豆粕市场承受压力，而预测国产大豆减产及进口量下降为豆粕市场提供支撑，养殖业走好、较高水平存栏量及强劲的潜在需求为豆粕基本面提供支撑。CFTC公布CBOT市场商品基金对豆粕期货期权及豆粕期货持仓结构全年处于净多格局，总持仓水平上升至历史较高位置，增持净多单，显示豆粕市场对资金充满吸引力。基于对后期基本面中性偏多的整体评估下，我们预计后市连豆粕期价重心将振荡上移，伴随因产区天气、国家政策因素炒作而出现短线波动走势。研究所农产品部吴小艳研究员联系电话：021-68757651传真号码:021-68757719从业资格证号：F0249400Email:wuxy@qh168.com.cn2009年豆粕期货价格走势2010年度报告农产品篇投资要点第2页共11页第1页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共11页一、市场行情回顾回顾2009年全年大连豆粕走势，期货价格经历了一波强劲反弹之后的宽幅振荡走势。外盘上，上半年国际市场上对美豆支撑最强的两大因素是南美大豆大幅减产和中国旺盛进口需求，使得国际大豆需求大部分转向美国市场，美陈豆库存急剧降低，美豆期价强行上攻，逼近1200美分/蒲式耳，美豆粕期价亦步亦趋，同步上逼390美元/短吨；下半年在宏观经济环境企稳复苏的环境下，美豆创记录产量预期、持续强劲出口需求及恶劣天气延误收割主导着CBOT美豆期价走势，美豆指数从年度高点振荡回落至880美分/蒲式耳后再度重回上升之路，目前已收复部分失地，回升到年度高点的2/3位置，美豆粕下探260美元/短吨之后振荡上扬，目前挑战前期8月份高点位置。内盘上，上半年国内市场上国家收储及黑龙江产区春旱灾害天气成为支撑国内豆价的最大力量，连豆期价重心在振荡中逐步上移，而养殖业的一季度“过冬”、二季度“回暖”行情使得连豆粕期货在三月份探底之后扶摇直上，上逼3300元/吨位置；下半年，国储连续抛售是一把悬在大豆市场头上的“达摩斯克剑”，但国内经济复苏、市场消费预期，东北产区夏涝、伏旱、秋涝不利作物生长的天气因素及国家利农政策促使连豆期价盘整之后拉升并创下年内高点，连豆粕在进入三、四季度后，在节日频繁、养殖业进入周期发展的需求支撑下，随着大豆成本的走高，四季度已逐步收回三季度跌幅。具体来分析2009年度连豆粕市场走势，大体可以分为两个阶段：图1连豆粕指数全年走势图数据来源：文华财经、东海期货第一阶段：1月初-6月初。3月初美盘大豆几乎二次试探2008年12月形成的价格低点，之后，国际市场开始炒作南美大豆减产和美豆库存降低，CBOT美豆期价自底回升。另外随着世界各国救市措施的陆续展开，世界经济逐渐回暖，市场信心增强，加上美元指数跌势不改，导致美豆强劲反弹。我国豆粕市场由于春节前养殖企业备货，粕价曾一路狂飙至2月中旬。我们统计，在2月中旬时豆粕指数曾一度高达2861元/吨。2月下旬至3月初，全球经济低迷，股市及原油二次探底成功，国际依赖性比较强的连粕市场也随之跌至今年的最低谷，价格仅为2400元/吨。3月之后，在邻池大豆走好的带动下，国内豆粕呈跟涨不跟跌走势，整体震荡上行，创下年内高点。第二阶段：6月初-现在。美豆6月初创下年内高点之后市场缺乏新的利多题材，美国大豆产区播种顺利，后期天气状况利好作物生长，美豆创记录的产量预期打压美盘大豆期价，一度跌至880美分/蒲式耳；然而在持续强劲出口需求及美豆收割延误的支撑下，10月初开始美豆再次振荡...
