第1页共7页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共7页人民币资本账户自由兑换条件探讨指导教师：陈志昂作者：陈洁摘要：“蒙代尔三角”理论并不适应发展中国家，资本账户的开放需具备一定的经济和金融条件。本文通过对金融稳定和和不稳定国家的相关指标分析，提出了资本账户开放的条件集和衡量指标。对比中国人民币资本账户可兑换的条件，认为中国存在宏观指标符合，微观基础薄弱，金融体系不稳定的特点。要实现资本账户自由化，中国必须解决金融脆弱性问题。关键词：人民币资本账户可兑换、宏观环境、外汇储备、金融监管一、人民币资本账户可兑换的理论探讨资本账户可兑换（CapitalAccountConvertibility）在绝对的意义上是指对一国资本流进和流出均实现无限制的兑换，国内金融市场与国际金融市场融为一体。资本账户可兑换，既是货币国际化的前提条件，也是实行浮动汇率制的基础。发展中国家货币要实现资本账户自由兑换，往往面临内部平衡和外部平衡的冲突，尤其是货币政策的独立性与汇率稳定两者之间的明显冲突。60年代初，J.MarcusFleming和RobertMendel就指出，一国政府最多只能同时实现下列三账户标中的两项：完全的资本流动性、货币政策的独立性和固定汇率制。而在浮动汇率下，货币政策的独立性与完全的资本流动则可相容。80年代以来，在金融自由化的浪潮中，许多发展中国家选择了资本账户的开放和浮动汇率制，但从90年代以来发生的几次重大国际金融危机来看，这种相容性也受到了挑战，如1995年墨西哥金融危机，1997亚洲金融风暴。这些国家资本账户的开放并没有给他们带来预期的效果反而使其经济受到重创。对于发展中国家来说，“蒙代尔三角”理论似乎有着缺陷。根据新的金融全球化经验教训，由于国际金融市场是一个不完全市场，一个国家要成功经验融入国际金融市场，必须具备有效三角的基础条件，即货币的国际价值储备功能，资产和要素价格的灵活性，法律和监管等制度运行的质量。国际化货币，是指能在国内和国外发挥价值保存功能，其基础是可信的宏观经济政策和稳定有效的微观结构。当一个国家实施浮动汇率制时，汇率的稳定性取决于中央银行的声誉和其保持物价稳定的能力。而以上两个目标的实现，均要以法律和监管等制度运行的质量为条件。发达国家之所以能在金融全球化过程中受益，关键在于这三个条件的互相协调。发展中国家在金融国际化的过程中难以获得收益，关键就是不存在有效三角的基础条件和经济实力难以承受冲击：80年代拉美国家以债务危机为特征的宏观经济失调，90年代东南亚国家以出口竞争力下降和内部泡沫经济引发的货币和金融体系双危机，无不说明当这三个条件不具备时，过早实现浮动汇率制和开放资本账户是十分危险的。对于资本账户可兑换问题，国内学者从90年代起就开展了研究。陈彪如（1993）认为，人民币汇率制度改革从改革外汇调剂市场出发，取消官价，实现汇率并轨。这将促使外汇资源的合理配置，并为人民币自由兑换创造条件。殷小茵（1997）考虑到资本账户可兑换的条件和收益，认为要实现资本账户可兑换，必须以金融和企业部门的改革为前提。亚洲金融危机发生后，无论在理论界还是官方对资本账户开放均采取了更为谨慎的态度，王新奎（2000）指出，我国要实现资本项下人民币自由兑换有三个条件：银行商业化和利率市场化、企业体制的现代化、宏观经济调控体系的现代化。戴相龙（2002）则强调，在对外开放政策上一定要坚持循序渐进的原则。今后我国还要继续对外开放，但是在汇率制度、资本账户开放、人民币可兑换这三个重大问题上需要循序渐进，不可操之过急。国内学者和官方的观点都明确表示了人民币必须走资本账户开放的道路，但在开放进程和方式上均需根据一定的条件循序而进。本文试图寻找决定资本账户开放的条件集，研究我国人民币资本账户可兑换的现实条件，提出努力的方向。第2页共7页第1页共7页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共7页二、实现资本账户可兑换的条件在资本账户自由化之后，并不是所有国家都发生了危机，发生了严重危机的国家基本上都是些经济基本面有问题的发展中...
