第1页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共13页第七章资本成本与资本结构第二节杠杆原理一、经营风险与财务风险（P245）风险种类含义影响因素经营风险经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益（指息税前利润）或报酬率带来的不确定性。产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。财务风险财务风险是由于企业决定通过债务筹资而给公司的普通股股东增加的风险。财务风险包括可能丧失偿债能力的风险和每股收益变动性的增加。债务资本比率的高低。二、经营风险的衡量(P246)(一)财务管理中杠杆的含义（二）财务管理中常用的利润指标及相互的关系利润指标公式边际贡献（M）边际贡献（M）＝销售收入－变动成本息税前利润EBIT（earningsbeforeinterestandtaxes）息税前利润（EBIT）＝销售收入－变动成本－固定成本关系公式：EBIT=M-F税前利润税前利润＝息税前利润－利息＝EBIT-I净利润净利润＝（息税前利润－利息）×（1－所得税率）＝（EBIT-I）×（1－T）归属于普通股的收益归属于普通股的收益＝净利润－优先股利（三）经营杠杆（P246）1.含义：固定成本的存在使得销售量每变动一个百分点就会使息税前利润变动更大的百分点。EBIT=（P-V）Q–F第2页共13页第1页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共13页2．经营杠杆作用的衡量——经营杠杆系数DOL（DegreeofOperatingLeverage）（P246）种类公式用途定义公式DOL=ΔEBIT/EBITΔQ/Q用于预测简化公式记忆公式DOL=基期边际贡献基期息税前利润＝MEBIT=MM−F用于计算教材公式(1)用销量表示：(2)用销售收入表示：用于客观题中考虑相关影响因素第3页共13页第2页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共13页第4页共13页第3页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共13页【提示】公式推导①基期:EBIT=(P-V)×Q-F②预计期:EBIT1=(P-V)×Q1-F②-①＝△EBIT＝(P-V)×△QDOL=ΔEBIT/EBITΔQ/Q=(P−V)ΔQ/EBITΔQ/Q=(P−V)QEBIT=MEBIT【例题·计算题】项目2008年2009年单价（P）10元/件10元/件单位变动成本（V）5元/件5元/件销量（Q）10000件20000件第5页共13页第4页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页共13页固定成本20000元20000元求2009年经营杠杆系数。【答案】08年M=(P-V)×Q=(10-5)×1=5(万元)第6页共13页第5页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第6页共13页EBIT=5-2=3(万元)09年M=(10-5)×2=10(万元)EBIT=10-2=8(万元)DOL09=△EBIT/△Q=(8−3)/3(2−1)/1=1.67或者=DOL09=5/3=1.673.结论第7页共13页第6页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第7页共13页相关结论（1）只要企业存在固定成本，就存在销售较小变动息税前利润较大变动的经营杠杆的放大效应；（2）在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长(减少)所引起息税前利润增长(减少)的幅度。（3）超过盈亏平衡点以上的额外销售量，将使利润增加；销售量跌到盈亏平衡点以下时，亏损将增加。（4)企业一般可以通过降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。（5）经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源。如果企业保持固定的销售水平和固定的成本结构，再高的经营杠杆系数也是没有意义的。（6）经营杠杆系数会放大息税前利润的变动性，也就放大了企业的经营风险。【例题·多选题】关于经营杠杆系数,下列说法中正确的是().A.安全边际越大,经营杠杆系数越小B.在保本图中保本点越向左移动,经营杠杆系数越大C.边际贡献与固定成本相等时,经营杠杆系数趋近于无穷大D.经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度E.经营杠杆系数表示经营风险程度【答案】ACDE【解析】安全边际越大，经营风险越小，经营杠杆系数越小；保本点销量越低，经营杠杆系数越低；边际贡献与固定成本相等即利润为零，经营杠杆系数趋于无穷大；销量对第8页共13页第7页共13页编号：时间：2...
