更多企业学院:《中小企业管理全能版》183套讲座+89700份资料《总经理、高层管理》49套讲座+16388份资料《中层管理学院》46套讲座+6020份资料《国学智慧、易经》46套讲座《人力资源学院》56套讲座+27123份资料《各阶段员工培训学院》77套讲座+324份资料《员工管理企业学院》67套讲座+8720份资料《工厂生产管理学院》52套讲座+13920份资料《财务管理学院》53套讲座+17945份资料《销售经理学院》56套讲座+14350份资料《销售人员培训学院》72套讲座+4879份资料预算软约束、过度投资与股权再融资李昊(天津财经大学,300222)内容摘要:本文旨在研究预算软约束环境与我国上市公司股权再融资的关系
首先,根据DM动态模型,构建了企业股权再融资决策模型;进而以2004年我国所有上市公司为样本,在控制相关变量的影响后,研究发现:⑴在预算软约束环境下,上市公司普遍存在过度投资现象,而且国有企业比民营企业过度投资倾向更为强烈;⑵上市公司股权再融资偏好与过度投资正相关,国有企业比民营企业股权再融资偏好更为强烈
⑶市场化进程与政府干预程度与上市公司股权再融资偏好不显著相关
最后本文提出了相应的政策建议
关键词:预算软约束;过度投资;股权再融资;偏好一、引言与文献综述公司上市后进行股权再融资(SecondaryEquityoffering,SEO)的方式主要有两种:向现有股东配股和向市场增发新股
对于股权再融资行为的研究,我国学术界主要关注两个方面:一是股权再融资偏好;二是股权再融资的长期业绩之谜(NewIssuesPuzzle),即公司在股权再融资之后的长期业绩出现了下滑现象
西方的理论和实证研究都表明,企业优先偏好内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资,即所谓的融资顺序理论(Myers,1984;Myers和Majluf,1984)
而中国上市公司