第1页共5页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共5页例题：某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元
该项目备选的筹资方案有三个：（l）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元／股的价格增发普通股
该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计
要求及答案：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列答题卷的"每股收益计算表"）
项目发行债券发行优先股增发普通股营业利润（万元）现有债务利息新增债务利息税前利润所得税税后利润优先股红利普通股收益股数（万股）每股收益答案：计算普通股每股收益项目发行债券发行优先股增发普通股营业利润（万元）1600+400=200020002000现有债务利息3000×10%=300300300新增债务利息4000×11%=440税前利润126017001700所得税1260×40%=5041700×40%=680680税后利润75610201020优先股红利4000×12%=480普通股收益7565401020股数（万股）800800800+4000/20=1000每股收益（元）0
02（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用营业利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点
第2页共5页第1页共5页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共5页（EBIT-300）×（1-40%）/1000=（EBIT-740）×（1-40%）/800EBIT=2500（万元）增发普通股和优先股筹
