投资思考：行业集中度2012.02.21VIP免费

投资思考：行业集中度早在马克思就提示了资本主义市场竞争的残酷性，即“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。换言之，在许多行业经过市场充分的竞争，行业的集中度便不断上升，于是出现少数相对胜出的龙头企业和垄断寡头。我猜想，巴菲特之所以强调护城河的极端重要性，怕就是看穿了资本主义市场经济的这一演变规律吧。中国改革开放三十多年来，许多行业其实也正呈现出这种市场经济的竞争规律。对于股市长期投资人来讲，我想对这一市场竞争规律是不得不察的。但是，如果细细考量，我们发现，在某些行业集中度容易形成，甚至出现一两个垄断寡头，或者它们因为先入为主而形成的品牌优势，或者是因为它们规模经济、成本优势，或者因为它们强劲的销售渠道、资金实力，总之形成一时让新的进入者难以超越、对新的进入者形成“吓阻力量”的竞争实力，因此行业竞争格局相对表现出一定的稳定性。但是在有些行业确又长时间呈现“百花齐放、百家争鸣”的竞争局面，行业的集中度难以形成，或者形成的相对缓慢、困难，至于细分到一些行业领域，更是呈现一种多元化的竞争格局。为什么会形成这种局面呢？我想，很为重要的原因，还是由于行业的自我属性与消费者的不同需求所决定的。本人认为，领悟到这些行业的特点，有时更容易选择或者坚定持有自己的投资标的。譬如，白色家电：格力电器、海尔电器、美的电器。如今谁不知道这三巨头呢？要知道，这三大巨头的形成，可是在许多企业死掉的基础上形成的。如果再细分一下，空调本人首先是想到的龙头老大格力，一个专注于空调领域的令人敬佩的优秀企业；冰箱本人首先想到是的海尔电器，冰箱制造水平也是较早走向世界的；至于美的，坚持多元化经营，其营销手法不可谓不狠甚至是“狠毒”，但在几大电器产品上自己倒感觉始终处于“千年老二”的地步，不过总体来讲，实力也不可小视（特别是其现在正处于由规模向效益的转型，如果凤凰涅槃的话）。在本人看来，中国当下的所有行业中，怕没有比家电业更为充分更为残酷的竞争的了。为什么这个行业这么快地进行了充分竞争，并形成垄断寡头呢？我想，这是它耐用消费品的属性与消费者的消费追求所决定了的。试想一下，谁家购买使用十多年的家电产品不希望它品质更优更好呢？至于价格上差点钱，怕是多数消费者不敏感的。所以，消费者对更高品质（包括节能环保）的追求，是这个行业很快形成垄断寡头的一个重要原因。再如，乳业：伊利、蒙牛；肉制品的双汇、雨润、金锣。这两个细分行业有着共同的属性，即入口的东西总是令人对安全、卫生给予相当的关注与重视，且牛奶、肉制品又是人们日常生活中不可或缺的快消品，但它们又不像特色小吃一样有着那样明显特色的差异化（本人就感觉不出伊利与蒙牛牛奶有多大差别，不管是双汇、雨润还是金锣感觉都是肉制品，特别是其冷鲜肉感觉都是肉，差别不大），人们出于对安全、卫生的要求，更多的消费首选自然是知名的大品牌（似乎只有这样才让人感觉着放心一些）。所以，在这个行业先行的进入者经过“开疆拓地”，进行形成自己在行业中的龙头垄断地位。我想，在这些行业中，如果不是像2008年的三鹿奶粉一样自己打败自己，新的进入者若再想战胜它们，怕是有着相当大的难度，至少是需要相当的时间。以上，应该是一些行业容易形成垄断寡头（有的在细分领域市场份额可以占到30%、50%）的典型例子。但是有些行业容易出现一些知名的大品牌、大企业，可以形成领军企业，但是相对行业集中度来讲却又是相对分散，甚至一时还难以形成更高的行业集中度。譬如，白酒行业，有人提八大名酒，有人提十大名酒，不管八大名酒还是十大名酒，由于其品牌的定位不同，虽然我们看到央视广告上各大名酒广告频频，经销商的大战更是使劲浑身解数，其间也不乏兼并重组，虽然它们的增长速度不一，毛利率、净利率不同，但是我们看到的是它们似乎个个活得有滋有味，即使一些区域性的小地方的品牌似乎也有着自己的生活空间（看一看一些市、区、县、乡同样今年流行这个品牌明年流行那个品牌）。为什么会出现这种多元化的竞争格局呢？本人分析，一者，各大名酒的定位不同（如高中低端），而且香型特色也不同。定位高端的，甚...